>> 東方證券-星宇股份(601799)1季度盈利實現(xiàn)較高增長，新能源客戶配套比重持續(xù)提升-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大?。?/td>
| 352KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
業(yè)績實現(xiàn)較高增長。1季度營業(yè)收入30.95億元，同比增長28.3%；歸母凈利潤3.22億元，同比增長32.7%；扣非歸母凈利潤3.13億元，同比增長34.8%。
毛利率、費用率及現(xiàn)金流均同比向好。1季度毛利率18.8%，按最新會計準(zhǔn)則同比提升0.3個百分點。1季度期間費用率8.7%，同比下降0.4個百分點，其中銷售費用率同比持平，管理費用率同比下降0.4個百分點，財務(wù)費用率同比下降0.2個百分點，預(yù)計系匯兌收益增加；研發(fā)費用率同比提升0.2個百分點，公司持續(xù)加強新技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用。1季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額3.89億元，同比增長167.9%，主要系銷售商品收到的現(xiàn)金增加。
客戶重點車型持續(xù)放量，全球化布局打開市場空間。公司積極開拓賽力斯、理想、蔚來、小鵬以及某國際知名新能源車企等新能源汽車客戶，2024年前五大客戶為奇瑞、賽力斯、一汽大眾、一汽紅旗和理想，2025年1季度問界M9銷量2.33萬輛，理想L6銷量4.43萬輛，奇瑞汽車銷量59.05萬輛，同比增長18.8%。公司是華為智能汽車解決方案優(yōu)選認(rèn)證伙伴，4月16日問界M8和享界S9增程版發(fā)布，問界M8“智慧燈光系統(tǒng)”從燈光控制器到前后燈具均由公司設(shè)計研發(fā)，星宇自主研發(fā)的像素ADB系統(tǒng)和華為百萬像素智慧模組解決方案系統(tǒng)協(xié)同控制，可實現(xiàn)精確ADB、智能動態(tài)光毯、VPD泊車燈語、場景化高清投影等智能化功能；享界S9創(chuàng)新前部燈光系統(tǒng)同樣由公司供應(yīng)。2025款問界M9上市27天大定破4萬臺，問界M8上市4天大定突破5萬臺，相關(guān)車型熱銷有望帶動公司業(yè)績增長。4月23日，公司與歐冶半導(dǎo)體和晶能光電簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，三方將共同開發(fā)iVISION智眸大燈，可實現(xiàn)全域ADB遠(yuǎn)光、首創(chuàng)自閉環(huán)算法、國產(chǎn)化供應(yīng)鏈、超大角度、超高亮度、超多像素等多項技術(shù)指標(biāo)。目前iVISION智眸大燈已獲得4家車企6個項目定點，相關(guān)產(chǎn)品將于今明兩年上市。隨著智能化浪潮到來，預(yù)計后續(xù)產(chǎn)品ASP持續(xù)提升疊加客戶新車型量產(chǎn)驅(qū)動公司業(yè)績增長。公司在德國、日本、美國、墨西哥、塞爾維亞布局子公司以拓展海外市場，2024年塞爾維亞星宇營業(yè)收入3.16億元，下一步公司將穩(wěn)步提升海外工廠生產(chǎn)效率以強化國際運營能力。目前塞爾維亞工廠和智能制造產(chǎn)業(yè)園項目持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計塞爾維亞工廠完成達(dá)產(chǎn)后可形成年產(chǎn)各類車燈570萬只，智能制造產(chǎn)業(yè)園五期達(dá)產(chǎn)后可形成星環(huán)燈50萬只和格柵燈50萬只生產(chǎn)能力。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)測2025-2027年EPS分別為6.13、7.56、9.11元，可比公司25年P(guān)E平均估值23倍，目標(biāo)價140.99元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
乘用車行業(yè)需求低于預(yù)期、前照燈、后組合燈配套量低于預(yù)期。
|
|
