>> 國金期貨-錳硅日度報(bào)告-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
465KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國金期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
戴小紅 |
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一、期貨行情分析
4月25日錳硅市場(chǎng)呈現(xiàn)出期現(xiàn)價(jià)格同步震蕩下行的態(tài)勢(shì)，成交量25.55萬手，結(jié)算價(jià)為5796元/噸，較前一日下跌42元/噸，跌幅約為0.71%，
二、現(xiàn)貨市場(chǎng)分析
受錳礦港口庫存持續(xù)累增、北方產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)加速及需求端疲軟三重壓力影響，當(dāng)日錳硅現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)跌至5690元/噸，較月初累計(jì)下跌3.56%，現(xiàn)貨貼水期貨幅度擴(kuò)大至106元/噸，基差率-2.60%，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格承壓。鋼廠壓價(jià)采購疊加貿(mào)易商觀望情緒濃厚，導(dǎo)致全國63家樣本企業(yè)庫存環(huán)比激增24,200噸至18.18萬噸，其中寧夏庫存量101,000噸，環(huán)比增加22,000噸，占全國總庫存的55.6%，成為庫存增長的主要來源。內(nèi)蒙古：庫存量48,000噸，環(huán)比持平，但產(chǎn)量小幅增長，庫存壓力隱現(xiàn)。廣西、貴州：庫存量分別為7,500噸和9,000噸，環(huán)比增加1,500噸和2,000噸，南方地區(qū)庫存壓力逐步顯現(xiàn)。
供應(yīng)端上北方低成本產(chǎn)區(qū)（如內(nèi)蒙古、寧夏）硅錳廠復(fù)產(chǎn)加快，產(chǎn)量小幅增長，供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)，錳礦價(jià)格下跌且電價(jià)下調(diào)，生產(chǎn)成本下降，部分廠家維持生產(chǎn)但利潤空間壓縮。需求上鋼廠對(duì)硅錳合金需求疲軟，壓價(jià)采購意愿強(qiáng)烈，市場(chǎng)成交冷清。建材需求進(jìn)入旺季尾聲，鋼廠主動(dòng)降低螺紋鋼產(chǎn)量，進(jìn)一步壓制錳硅需求預(yù)期。
若錳礦庫存持續(xù)累增且鋼廠需求持續(xù)疲軟，錳硅價(jià)格或面臨進(jìn)一步下行壓力。
三、綜合分析
當(dāng)前錳礦市場(chǎng)維持供需“弱平衡+博弈分化”格局，港口貿(mào)易商出貨策略因成本差異顯著分化——南非礦因到港成本倒掛幅度擴(kuò)大，主流貿(mào)易商通過挺價(jià)、控量出貨以規(guī)避虧損，而澳礦、加蓬礦等高成本貨源則因讓利空間有限，多采取“低價(jià)惜售+隨行就市”策略。硅錳需求端呈現(xiàn)“高基數(shù)、弱彈性”特征，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量維持244萬噸高位，剛性補(bǔ)庫需求對(duì)合金消耗形成托底支撐，但終端建材成交縮量、鋼廠利潤收縮導(dǎo)致采購計(jì)劃“以量換價(jià)”特征突出，需求復(fù)蘇動(dòng)能受制于螺紋鋼庫存去化放緩及新開工項(xiàng)目資金到位率不足，難以形成趨勢(shì)性驅(qū)動(dòng)。
短期來看，五一節(jié)前鋼廠剛性補(bǔ)庫需求與港口錳礦庫存攀升形成對(duì)沖效應(yīng)，一方面，下游“低庫存+高開工”倒逼硅錳補(bǔ)庫周期前置，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成脈沖式支撐；另一方面，主流港錳礦庫存較上月環(huán)比增12%至630萬噸，疊加貿(mào)易商拋售壓力與海外非主流礦到港增量預(yù)期，市場(chǎng)買方議價(jià)能力持續(xù)強(qiáng)化。在此背景下，硅錳價(jià)格將延續(xù)“下有剛性需求托底、上有庫存壓力壓制”的窄幅震蕩格局，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間或受限于鋼招定價(jià)錨點(diǎn)（5850-5950元/噸）與港口現(xiàn)貨成本線（5600-5700元/噸）之間，市場(chǎng)需重點(diǎn)跟蹤鋼廠節(jié)后減產(chǎn)節(jié)奏、錳礦發(fā)運(yùn)集中度變化及終端需求季節(jié)性切換窗口。
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