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事件：公司發(fā)布2024年度報(bào)告及25年一季報(bào)
　　1）2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.49億元，同比+5.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.26億元，同比-4.05%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.27億元，同比-0.93%。
　　2）25Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.73億元，同比-2.33%，環(huán)比-2.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比-25.56%，環(huán)比+80.09%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.51億元，同比-14.6%，環(huán)比+18.34%。
　　24年收入穩(wěn)健增長，盈利能力短期承壓
　　24年公司收入端保持穩(wěn)健增長，主要受益于泛半導(dǎo)體行業(yè)需求回暖，同時(shí)在生物制藥及食品領(lǐng)域持續(xù)提升國內(nèi)客戶市場份額，帶動(dòng)訂單穩(wěn)步增長。利潤端看，公司全年毛利率為25.72%,同比+0.13 pcts；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為5.89%/4.49%/4.32%,同比+0.003/+0.48/+0.25 pcts；凈利率為7.94%,同比-0.75 pcts；25Q1毛利率為23.82%,同比-1.51 pcts；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為5.36%/4.64%/4.11%,同比-0.67/+0.79/+0.16 pcts;凈利率為7.56%,同比-2.36 pcts。
　　研發(fā)創(chuàng)新成效顯著，多領(lǐng)域產(chǎn)品布局深化
　　公司堅(jiān)持通過研發(fā)投入及工藝升級(jí)雙輪驅(qū)動(dòng)，持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品核心競爭力。24年研發(fā)投入達(dá)1.23億元，同比+11.61%，重點(diǎn)聚焦，1）現(xiàn)有產(chǎn)品迭代升級(jí)；2）新產(chǎn)品開發(fā)，包括控壓蝶閥、控壓鐘擺閥、大型傳輸閥、高性能ALD閥、高效率離心泵、應(yīng)用于高潔凈要求的PVD/CVD腔體及核心零部件、精密毛細(xì)管換熱器、屋頂包、碧海峰、新式枕包灌裝機(jī)、新型磚型灌裝機(jī)及應(yīng)用于超潔凈行業(yè)特氣系統(tǒng)的管閥件等新產(chǎn)品。
　　半導(dǎo)體業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)成長，24年收入同比+29.9%
　　食品安全應(yīng)用領(lǐng)域：公司在行業(yè)內(nèi)位居國內(nèi)第一，已實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。其中，無菌包材采用德國DAVIS淋膜生產(chǎn)線，產(chǎn)品通過FDA檢測，涵蓋磚包、枕包等三十余種規(guī)格；無菌紙盒灌裝機(jī)累計(jì)銷量超1000臺(tái)，無菌系統(tǒng)通過Mérieux Nutrisciences認(rèn)證，并主持起草國家標(biāo)準(zhǔn)；此外，公司提供從灌裝設(shè)備、包裝材料到售后支持的一體化服務(wù)，設(shè)備自動(dòng)焊接率達(dá)98%。24年實(shí)現(xiàn)收入16.8億元，同比-2.84%；毛利率23.87%，同比+2.49pcts。
　　半導(dǎo)體真空應(yīng)用領(lǐng)域：公司"AdvanTorr"系列產(chǎn)品涵蓋高/超高真空系統(tǒng)組件，采用優(yōu)質(zhì)低碳不銹鋼材料，除氣率優(yōu)于SUS304標(biāo)準(zhǔn)，真空度達(dá)10^-12Torr，符合ISO、ASTM等國際認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)。24年實(shí)現(xiàn)收入8.6億元，同比+29.90%；毛利率28.88%，同比-1.41pcts。
　　生物醫(yī)藥應(yīng)用領(lǐng)域：公司專注于無菌解決方案，產(chǎn)品線涵蓋ASMEBPE管路系統(tǒng)、無菌閥門（隔膜閥、球閥等）、無菌泵（離心泵、轉(zhuǎn)子泵等）、換熱器、過濾器及生物發(fā)酵系統(tǒng)。作為亞洲首家通過ASMEBPE管道管件雙認(rèn)證的企業(yè)，產(chǎn)品選用E+AOD熔煉2B冷軋板，Cr/Fe比＞1.0，表面粗糙度Ra≤0.38μm，符合生物制藥標(biāo)準(zhǔn)。24年實(shí)現(xiàn)收入3億元，同比-3.16%；毛利率27%，同比-9.68pcts。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為30.2億元、32.62億元、37.18億元，歸母凈利潤分別為2.84億元、3.44億元、4.32億元。采用PE估值法，考慮到半導(dǎo)體零部件國產(chǎn)替代加速，看好公司未來業(yè)績彈性，給予公司2025年52倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)36.25元/股，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　半導(dǎo)體國產(chǎn)替代不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；海外制裁加劇。