>> 國投證券-紫光國微(002049)25Q1業(yè)績階段性承壓，營收、凈利潤下降幅度同比收窄-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
705KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良,呂眾 |
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事件：
4月29日，公司發(fā)布2025年一季報。25Q1實現(xiàn)營收10.26億元，同比-10.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，同比-61.11%,毛利率54.1%；24Q4為52.22%。公司持續(xù)保持高強度研發(fā)投入，2024年投入研發(fā)費12.24億元，25Q1研發(fā)費2.69億元。
25Q1業(yè)績階段性承壓，營收和凈利潤下降幅度同比收窄。
根據(jù)公司一季報，公司利潤下降原因主要包括：1）受聯(lián)營企業(yè)盈利水平同比下降和上年同期轉(zhuǎn)讓紫光青藤股權(quán)確認(rèn)處置收益影響，本期投資收益同比減少1.05億；2）特種集成電路市場依然處于階段性調(diào)整期，產(chǎn)品單價下降導(dǎo)致營業(yè)收入和毛利率同比減少，但營業(yè)收入和凈利潤的下降幅度已同比收窄。根據(jù)公司年報，特種集成電路業(yè)務(wù)板塊：FPGA和系統(tǒng)級芯片的新一代產(chǎn)品已獲得多家客戶批量訂單，特種存儲繼續(xù)保持國內(nèi)系列最全、技術(shù)領(lǐng)先地位，網(wǎng)絡(luò)與接口新研交換芯片已批量供貨，模擬芯片豐富度持續(xù)提升；智能安全芯片業(yè)務(wù)板塊：持續(xù)深耕安全芯片，全面發(fā)力汽車電子業(yè)務(wù)，汽車安全芯片年出貨量數(shù)百萬顆，域控芯片THA6導(dǎo)入多家主機廠和Tier1；石英晶體頻率器件業(yè)務(wù)板塊：傳統(tǒng)消費電子應(yīng)用需求已顯現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，同步積極布局安防、新能源、存儲、光模塊等新興市場領(lǐng)域。
投資建議：
我們認(rèn)為，公司作為領(lǐng)先的特種集成電路、智能安全芯片廠商，受特種集成電路市場的階段性調(diào)整而業(yè)績承壓，考慮到營收、凈利潤降幅同比收窄，并積極布局FPGA、SoPC、域控安全芯片等新產(chǎn)品，業(yè)績有望上行。我們預(yù)計公司2025年~2027年收入分別為63.93億元、75.44億元、90.52億元，歸母凈利潤分別為15.5億元、20.56億元、24.78億元，給與2025年43倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價78.4元，維持“買入-A”投資評級。
風(fēng)險提示：市場需求不及預(yù)期、技術(shù)迭代不及預(yù)期。
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