>> 招商證券-安集科技(688019)25Q1單季收入同比快速增長，利潤創(chuàng)歷史新高-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
680KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,周錚,諶薇 |
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安集科技發(fā)布2025年一季報，單季收入同比高增長，利潤創(chuàng)歷史新高。行業(yè)景氣度隨下游晶圓廠稼動率復(fù)蘇而邊際改善，公司CMP拋光液市占率持續(xù)提升，功能性濕化學(xué)品進(jìn)入快速放量期，維持“增持”投資評級。
25Q1收入同比高增長，利潤創(chuàng)單季歷史新高。25Q1收入5.45億元，同比+44%/環(huán)比+4.3%；毛利率55.7%，同比-2.8pcts/環(huán)比-2.5pcts；歸母凈利潤1.69億元，同比+60.7%/環(huán)比+19.7%；扣非凈利潤1.62億元，同比+53%/環(huán)比+13.3%，單季扣非利潤創(chuàng)歷史新高。
CMP拋光液市占率穩(wěn)步提升，公司同時加強在先進(jìn)封裝領(lǐng)域布局。2024年公司CMP拋光液收入15.45億元，同比+43.7%，主要系一方面2024年下游主要晶圓廠稼動率復(fù)蘇態(tài)勢明顯，另一方面公司銅/鎢/基于氧化鈰磨料的拋光液市占率以及在客戶端份額持續(xù)提升，公司最近三年全球市占率分別約7%、8%、11%。同時公司加強在先進(jìn)封裝領(lǐng)域布局，用于2.5D/3DTSV拋光液、混合鍵合和聚合物拋光液進(jìn)展順利。
功能性濕化學(xué)品業(yè)務(wù)高速增長，毛利率明顯提升。2024年公司功能性濕化學(xué)品收入2.77億元，同比+78.9%，公司先進(jìn)制程刻蝕后清洗液研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化順利，持續(xù)上量，并擴大海外市場；公司先進(jìn)制程堿性拋光后清洗液進(jìn)展順利，同樣快速上量。公司2024年濕化學(xué)品毛利率43.2%，同比+10.48pcts，主要系公司生產(chǎn)效率提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，疊加前期產(chǎn)線折舊影響減弱等。
投資建議。半導(dǎo)體材料下游Fab稼動率整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，2025年預(yù)計仍維持景氣回溫趨勢；公司CMP拋光液市占率持續(xù)提升，功能性濕化學(xué)品開始放量，公司整體業(yè)務(wù)均處于快速增長期。我們預(yù)計公司2025/2026/2027年收入為23.6/29.8/34.2億元，預(yù)計歸母凈利潤為7.5/9.6/11.2億元，對應(yīng)PE為31.3/24.4/20.8倍，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：下游晶圓廠擴產(chǎn)不及預(yù)期，美國半導(dǎo)體設(shè)備出口管制加劇，新品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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