>> 東吳證券-晨會紀要-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 3483KB |
| 格式： |
pdf 共87頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱國廣 |
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宏觀策略
宏觀深度報告20250428：25Q1固收+基金轉(zhuǎn)債持倉十大亮點
特征1：2025Q1，固收+基金規(guī)模整體為凈申購，其中二級債基和可轉(zhuǎn)債基金的基金規(guī)模增幅相對更明顯，受益于優(yōu)異的凈值表現(xiàn)，尤其是可轉(zhuǎn)債基金在2025Q1表現(xiàn)突出，整體跑贏其他固收+基金和中證轉(zhuǎn)債指數(shù)，與等權(quán)指數(shù)相當。特征2：觀察大類資產(chǎn)配置情況，固收+基金多數(shù)降低了杠桿率以及含權(quán)資產(chǎn)整體倉位，對其中轉(zhuǎn)債、股票的配置變化不一。具體來看，一級債基和二級債基相對穩(wěn)健，降低了整體含權(quán)倉位的比例；轉(zhuǎn)債基金降低了股票倉位但提高轉(zhuǎn)債倉位；而偏債混和靈活配置型基金則降低了轉(zhuǎn)債倉位，增加了股票倉位，彈性訴求或更強。按照基金波動性劃分看，高波基金提高了轉(zhuǎn)債倉位，略微降低股票倉位；中低波基金的含權(quán)倉位整體下降。
宏觀量化經(jīng)濟指數(shù)周報20250427：如何理解新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和新型政策性金融工具
從“量”和“價”兩個方面拓寬流動性投放空間，結(jié)構(gòu)性政策工具的“量增、價降”也是“適度寬松”的重要內(nèi)容。
海外周報20250427：25Q1美國GDP會轉(zhuǎn)負嗎？——五一假期海外市場前瞻
本周特朗普暫停威脅更換鮑威爾且對華貿(mào)易態(tài)度有所緩和，市場情緒因此回暖，美元資產(chǎn)普遍上漲，黃金價格上破3500美元/盎司后有所回落。最新公布的彭博海外分析師調(diào)查再度大幅下修今年各季度美國增長預期，小幅上調(diào)通脹預期，并維持年內(nèi)首次降息在25Q3不變。向前看，我們認為特朗普未來或?qū)⒅匦膹年P(guān)稅政策轉(zhuǎn)移至減稅政策，疊加美聯(lián)儲存在6月降息的可能，美國經(jīng)濟或于25H2企穩(wěn)回升。同時進口鏈上各部門對商品成本的分攤和未來可能下行的工資和能源通脹或令美國25H2通脹反彈幅度有限。五一假期期間關(guān)注美國25Q1 GDP和4月非農(nóng)就業(yè)等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)。25Q1美國GDP存在轉(zhuǎn)負的可能，雖然這并不意味著美國經(jīng)濟陷入實質(zhì)性衰退，但仍將進一步加大當前市場的衰退擔憂情緒。風險提示：特朗普政策超預期；美聯(lián)儲降息幅度過大引發(fā)通脹反彈甚至失控；美聯(lián)儲維持高利率水平時間過長，引發(fā)金融系統(tǒng)流動性危機。
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