>> 國盛證券-老板電器(002508)經(jīng)營短期承壓，推出新一期期權(quán)激勵計(jì)劃-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 709KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐程穎,陳思琪,鮑秋宇 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報和2025年一季報。公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入112.13億元，同比增長0.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.77億元，同比-8.97%。其中，2024Q4單季營業(yè)總收入為38.17億元，同比增長16.78%；歸母凈利潤為3.75億元，同比增長4.28%。2025Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.76億元，同比-7.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.4億元，同比-14.66%。
2024年收入增速拆分：吸油煙機(jī)、燃?xì)庠睢⑾竟?、一體機(jī)、洗碗機(jī)、熱水器、集成灶收入分別同比+2.51%、+3.96%、-22.14%、+2.40%、+4.22%、+5.47%、-29.63%。
2024Q4盈利能力下滑。毛利率：2024Q4公司毛利率同比提升0.84pct至48.16%。費(fèi)率端：2024Q4銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率為29.77%/4.37%/3.60%/-1.17%，同比增加3.37pct/0pct/0.29pct/1.38pct，費(fèi)用管理能力較強(qiáng)。凈利率：公司2024Q4凈利率同比變動-1.1pct至9.69%。
2025Q1盈利能力下滑。毛利率：2025Q1公司毛利率同比提升2.08pct至52.72%。費(fèi)率端：2025Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率為30.66%/4.67%/3.01%/-1.65%，同比變動+3.94pct/+0.38pct/-0.09pct/+0.65pct。財(cái)務(wù)費(fèi)率增長主要系當(dāng)期銀行利息減少所致。凈利率：公司2025Q1凈利率同比-1.49pct至16.16%。
公司發(fā)布2025年股票期權(quán)激勵計(jì)劃。股票期權(quán)總量：608.00萬份，約占總股本的0.64%；激勵對象：總數(shù)為372人，包括中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干；行權(quán)價格：17.58元/份；考核目標(biāo)：25-27年每年凈資產(chǎn)收益率不低于13%；或以24年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，營業(yè)收入增長率不低于同行業(yè)均值。
盈利預(yù)測與投資建議?？紤]到公司2025年一季度業(yè)績表現(xiàn)及行業(yè)整體環(huán)境，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.25/18.45/19.50億元，同比增長9.4%/6.9%/5.7%，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、房地產(chǎn)市場波動、市場競爭加劇。
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