>> 銀河證券-雷特科技(832110)智能家居羽翼漸豐，盈利能力大幅提升-250426
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
范想想,洪燁 |
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事件:公司發(fā)布2024&2025Q1財務(wù)報告，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入2億元/+14.3%、歸母凈利潤0.45億元/+29.1%，2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入0.42億元/-1.4%、歸母凈利潤0.11億元/+37.4%。
智能家居羽翼漸豐，盈利能力大幅提升。2024年公司充分發(fā)揮研發(fā)生產(chǎn)總部基地搬遷的良好契機，不斷擴展全宅智能系列，推出迪拜智能旋鈕、摩德納智能面板等新品。2024年公司LED控制器與智能電源擴產(chǎn)建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)兩個募投項目投入約0.56億元、2022-2024年累計投入約0.71億元，實現(xiàn)提前結(jié)項，目前產(chǎn)量約21萬臺/月，產(chǎn)能利用率約63%，處于產(chǎn)能爬坡中段。分業(yè)務(wù)看,2024年公司智能電源與LED控制器營業(yè)收入占比分別約66.5%與19.5%，智能家居營業(yè)收入同比高增約46.4%，第二成長曲線羽翼漸豐。分區(qū)域看，2024年公司海內(nèi)外業(yè)務(wù)齊頭并進，營業(yè)收入同比增速相當(dāng)。2024年公司實現(xiàn)銷售毛利率46.3%/+1.4pct、銷售凈利率22.4%/+2.6pct、加權(quán)ROE12.7%/+2.3pct，2025Q1實現(xiàn)銷售毛利率48.8%/+6.2pct、銷售凈利率25.4%/+7.2pct、加權(quán)ROE 2.9%/+0.7pct，盈利能力大幅提升，增長迅猛的智能家居業(yè)務(wù)毛利率高于整體，公司通過優(yōu)化供應(yīng)商選擇，降低采購成本，通過募投項目購買先進生產(chǎn)設(shè)備，標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)，提升生產(chǎn)效率，同時公司美元存款增加與結(jié)構(gòu)性存款集中到期，利息收入、匯兌收益、投資收益增厚利潤。2024&2025Q1公司研發(fā)費用率在9%以上,主要研發(fā)項目包括“基于HomeKit協(xié)議的藍牙Mesh智能網(wǎng)關(guān)”、“帶485云碼庫智能窗簾控制模塊”等。
智能電源與控制器產(chǎn)業(yè)升級，國內(nèi)照明招標(biāo)如火如茶。全球智能照明市場在歷經(jīng)高增長階段后依舊呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢，智能電源與LED控制器是核心配套，據(jù)Transparency Market Research數(shù)據(jù)，預(yù)計2031年全球調(diào)光電源市場規(guī)模將達159億美元，2023-2031年CAGR約19%，據(jù)SkyQuest數(shù)據(jù)，預(yù)計2031年全球智能照明控制市場規(guī)模將達202.2億美元，2024-2031年CAGR約6.2%，隨著照明產(chǎn)業(yè)向聯(lián)網(wǎng)化、交互多元化縱深以及綠色建筑的標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，國內(nèi)招標(biāo)節(jié)奏進一步加快。目前智能家居逐步強調(diào)全屋智能，設(shè)備從“被動響應(yīng)”向“主動服務(wù)”轉(zhuǎn)變，同時開設(shè)體驗門店、搭建展廳等銷售渠道不斷拓展，公司作為較早入行的智能照明綜合解決方案提供商將集中受益。
投資建議:我們調(diào)整公司2025/2026年盈利預(yù)測，新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為0.5/0.58/0.69億元,EPS為1.28/1.48/1.78元，對應(yīng)PE 31.4x/27x/22.5x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:海內(nèi)外智能照明與智能家居產(chǎn)業(yè)政策存在不確定性的風(fēng)險;智能照明與智能家居行業(yè)技術(shù)變革加快的風(fēng)險;產(chǎn)能擴張不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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