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事件：公司公布2024年報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營收49.5億元，同比增長(zhǎng)2.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.0億元，同比增長(zhǎng)2.0%。2024Q4公司實(shí)現(xiàn)營收16.8億元，同比增長(zhǎng)5.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比減少10.2%。公司公布2025年一季報(bào)，2025Q1實(shí)現(xiàn)營收7.4億元，同比減少0.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.3億元，去年同期為-0.2億元。
　　綁定核心大客戶，海外業(yè)務(wù)增速顯著。分產(chǎn)品來看，2024年自動(dòng)化設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收42.7億元，同比增長(zhǎng)3.0%；治具及零部件實(shí)現(xiàn)營收5.9億元，同比增長(zhǎng)3.2%，核心零部件實(shí)現(xiàn)營收0.8億元，同比減少27.1%。2024年，公司海外業(yè)務(wù)營收21.2億元，同比增長(zhǎng)39.4%，海外收入高速增長(zhǎng)主要系蘋果產(chǎn)業(yè)鏈客戶出口報(bào)關(guān)業(yè)務(wù)收入增加。公司增資越南等東南亞子公司，建設(shè)新生產(chǎn)基地，為東南亞產(chǎn)能擴(kuò)做準(zhǔn)備，同時(shí)設(shè)立匈牙利子公司布局歐洲。
　　全年毛利率穩(wěn)中有升，研發(fā)投入持續(xù)加大。2024年，公司毛利率為34.4%，同比+0.6pp；凈利率為7.8%，同比-0.1pp；期間費(fèi)用率為24.4%，同比+0.7pp；研發(fā)費(fèi)用5.1億元，同比+3.4%，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，豐富各板塊產(chǎn)品線。24Q4，毛利率為33.6%，同比-1.5pp；凈利率為8.3%，同比-1.8pp；期間費(fèi)用率為21.1%，同比-1.6pp。25Q1，毛利率為31.9%，同比-0.8pp；凈利率為-4.8%，同比-2.5pp；期間費(fèi)用率為35.6%，同比-1.1pp。
　　立足消費(fèi)電子，多元領(lǐng)域快速拓展。消費(fèi)電子領(lǐng)域：公司綁定大客戶，聚焦柔性模塊化生產(chǎn)線、MR設(shè)備等重點(diǎn)項(xiàng)目。公司柔性模塊化產(chǎn)線目前已順利量產(chǎn)，同時(shí)公司已與大客戶就新一代MR生產(chǎn)設(shè)備設(shè)計(jì)方案進(jìn)行討論，目前處于前期方案論證中，預(yù)計(jì)2025年底開始打樣。新能源領(lǐng)域：公司推出鋰電專機(jī)、智能充換電站、汽車自動(dòng)化等產(chǎn)品。隧道腔注液機(jī)國內(nèi)已實(shí)現(xiàn)批量交付，同時(shí)已取得頭部客戶海外量產(chǎn)訂單。公司深度合作時(shí)代電服，參與“巧克力換電生態(tài)”項(xiàng)目。半導(dǎo)體領(lǐng)域：公司繼續(xù)加大半導(dǎo)體領(lǐng)域研發(fā)投入，聚焦先進(jìn)封裝、光電子、AI算力等細(xì)分市場(chǎng)，新產(chǎn)品星威EF8621、EH9721，目前已獲得行業(yè)全球領(lǐng)軍企業(yè)400G/800G批量訂單，高速高精度固晶機(jī)目前在3C頭部企業(yè)多家生產(chǎn)基地樣機(jī)測(cè)試中，進(jìn)展順利。機(jī)器人領(lǐng)域：深度視覺模組、輪式機(jī)器人移動(dòng)底盤兩款新品已量產(chǎn)交付。同時(shí)公司為國際知名機(jī)器人公司獨(dú)家提供用于機(jī)器人組裝的工作臺(tái)、工作桌、導(dǎo)軌及治具等生產(chǎn)輔助設(shè)備。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為4.9、6.6、8.2億元，未來三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率27%。公司為國內(nèi)3C自動(dòng)化設(shè)備龍頭，新能源、半導(dǎo)體、機(jī)器人等新領(lǐng)域快速拓展，具備較強(qiáng)成長(zhǎng)性，給予公司2025年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)33.00元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度較高、消費(fèi)電子復(fù)蘇不及預(yù)期、新市場(chǎng)開拓不及預(yù)期、關(guān)稅不確定性、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。