>> 國泰海通證券-友發(fā)集團(tuán)(601686)2024年報暨2025年一季報業(yè)績點(diǎn)評：焊管龍頭地位持續(xù)鞏固，維持高股息率-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 948KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 下載權(quán)限： |
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維持“增持”評級。考慮下游需求仍偏弱，我們下調(diào)對公司2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測至6.23/7.09億元（原8.13/8.86億元），新增2027年歸母凈利潤預(yù)測為7.85億元，對應(yīng)2025-2027年EPS為0.43/0.49/0.55元。參考可比公司估值，給予公司2025年17倍PE估值，上調(diào)目標(biāo)價至7.39元，維持“增持”評級。
公司整體生產(chǎn)經(jīng)營維持穩(wěn)健狀態(tài)。2024年公司歸母凈利潤4.25億元，同比降25.46%。2024Q4公司歸母凈利潤3.24億元，同比升1.92億元、環(huán)比升3.34億元，業(yè)績顯著回升，主要系積極宏觀政策提振市場預(yù)期，需求改善，管材價格回升。2025Q1公司歸母凈利潤1.33億元，同比升1.32億元、環(huán)比降1.91億元，需求趨弱情況下，公司盈利環(huán)比下降，但同比仍顯著回升。2024年公司工序產(chǎn)量2009萬噸，同比降0.93%；累計銷量1347萬噸，同比降0.90%。2024年我國焊管總產(chǎn)量、表觀消費(fèi)量6051、5528萬噸，同比分別降7.9%、7.57%，公司焊管產(chǎn)銷量降幅顯著低于全國焊管產(chǎn)銷量降幅，市占率逆勢提升，龍頭地位進(jìn)一步鞏固。2024年、2025Q1公司銷售毛利率為2.95%、3.32%，較2023年分別升0.1、0.47個百分點(diǎn)。需求趨弱壓力下，公司整體生產(chǎn)經(jīng)營仍維持相對穩(wěn)健狀態(tài)。
完善國內(nèi)布局，積極推進(jìn)海外布局。目前公司在國內(nèi)已有8大生產(chǎn)基地：包括原天津、河北唐山、河北邯鄲、陜西韓城、江蘇溧陽、遼寧葫蘆島6大基地和新增的云南玉溪、安徽臨泉兩大基地，公司加速推進(jìn)全國布局；同時正在積極推進(jìn)海外布局，將重點(diǎn)考察東南亞、中東等地的布局機(jī)會。未來公司布局有望進(jìn)一步實現(xiàn)全球化。
維持高分紅比例和高股息率。公司2024年度擬向全體股東派發(fā)的每股現(xiàn)金紅利合計為0.30元（含稅），較2023年度持平；現(xiàn)金分紅總額為4.18億元，占2024年度歸母凈利潤的98.41%。我們按2025年4月29日公司最新收盤價（5.79元）計算，對應(yīng)股息率為5.18%，公司維持穩(wěn)定的高分紅比例和高股息率，有助于增強(qiáng)投資者信心。
風(fēng)險提示：焊接鋼管需求大幅下降，公司股息率顯著下降。
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