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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2025年一季報(bào)。25Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.21億元，同比+15.05%；歸母凈利潤(rùn)2.18億元，同比+4.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.11億元，同比+5.44%；毛利率16.14%，同比-1.38pct；歸母凈利率7.20%，同比-0.74pct；扣非歸母凈利率6.97%，同比-0.64pct。
　　Q1營(yíng)收快增，預(yù)計(jì)汽零業(yè)務(wù)延續(xù)高景氣度。制冷配件方面，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)，25Q1中國(guó)家空總產(chǎn)量/總銷量/內(nèi)銷量/外銷量同比+14.4% /+15.3% /+6.2% /+24.5%，預(yù)計(jì)25Q1公司制冷配件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快增，考慮到2025年中國(guó)空調(diào)4/5/6月總排產(chǎn)較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)+9.1% /+13.0% /+15.9%，25Q2公司制冷配件業(yè)務(wù)或?qū)⒈３州^好增勢(shì)。汽零業(yè)務(wù)方面，受益于下游新能源汽車較高景氣度，預(yù)計(jì)25Q1公司汽零業(yè)務(wù)延續(xù)高增。
　　25Q1盈利短期波動(dòng)，費(fèi)用有所優(yōu)化。25Q1公司毛銷差同比-0.93%，盈利能力略有下降，或主要系高毛利（熱工、制冷設(shè)備等）業(yè)務(wù)占比下降及銅價(jià)上漲影響。25Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.46 /-0.59 /+0.34 /-0.05pct，費(fèi)用有所優(yōu)化。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年EPS為1.06 /1.20 /1.37元，4月25日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為11.4 /10.1 /8.9，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際地緣沖突、原材料價(jià)格大幅上漲