久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　青島銀行發(fā)布2025年一季報(bào)，我們點(diǎn)評(píng)如下：25Q1營(yíng)收、PPOP、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為9.7%、12.3%、16.4%，增速較24A分別變動(dòng)+1.47pct、+5.24pct、-3.75pct，營(yíng)收增速環(huán)比回升，凈利潤(rùn)繼續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，25Q1賡續(xù)24A靚麗業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展。從業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)來(lái)看，規(guī)模擴(kuò)張、有效稅率、其他收支、成本收入比形成主要正貢獻(xiàn)，凈手續(xù)費(fèi)、撥備計(jì)提、凈息差等因素形成一定拖累。
　　亮點(diǎn)：（1）規(guī)模擴(kuò)張穩(wěn)健，資負(fù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。資產(chǎn)端，25Q1末生息資產(chǎn)、貸款分別同比增長(zhǎng)15.6%、13.3%，增速同比均回升；25Q1貸款新增184.3億元，占24年全年增量45.4%，同比增多14.8億元，主要貢獻(xiàn)在對(duì)公，單季新增172.1億元，公司遵循政策導(dǎo)向，信貸資源向重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜，圍繞“八大賽道”開(kāi)展差異化經(jīng)營(yíng)，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。負(fù)債端，25Q1末計(jì)息負(fù)債、存款分別同比增長(zhǎng)17.8%、15.0%，增速同比均回升；新增存款166.8億元，同比多增126.3億元，公司加強(qiáng)負(fù)債管理，個(gè)人存款增長(zhǎng)優(yōu)于對(duì)公。（2）息差企穩(wěn)回升。公司25Q1凈息差1.77%，同比24Q1持平，環(huán)比24A回升4bp。邊際來(lái)看，測(cè)算25Q1生息資產(chǎn)收益率環(huán)比24Q4下降28bp，測(cè)算25Q1計(jì)息負(fù)債成本率較24Q4下降25bp，公司負(fù)債端降本增效成果顯著，為息差回升提供有力支撐。（3）凈利息收入增長(zhǎng)亮眼。得益于公司堅(jiān)持總量增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)調(diào)整并重，縱深推進(jìn)降本增效，25Q1凈利息收入同比增長(zhǎng)12.0%，增速較24A回升5.6pct。（4）資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。25Q1末不良貸款率1.13%，環(huán)比24年末回落1bp；關(guān)注率0.48%，環(huán)比回落8bp；測(cè)算25Q1不良凈生成率1.12%，同比回落10bp；25Q1末撥備覆蓋率251.49%，環(huán)比提升10.17pct，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　關(guān)注：（1）中收繼續(xù)承壓。25Q1凈手續(xù)費(fèi)同比減少17.6%，降幅環(huán)比擴(kuò)大，主要是理財(cái)手續(xù)費(fèi)減少。（2）其他非息波動(dòng)。25Q1其他非息同比增長(zhǎng)21.1%，增速環(huán)比回落。公司TPL、AC、OCI三類(lèi)賬戶(hù)分布均衡（2.3:3.9:3.8），25Q1針對(duì)債市波動(dòng)，擇機(jī)止盈鎖定收益，單季TPL減少36.1億元，投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)占營(yíng)收25.4%、-1.8%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司25/26年歸母凈利潤(rùn)增速分別為16.6%/17.5%，EPS分別為0.81/0.96元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)25/26年P(guān)E分別為5.62X/4.75X，對(duì)應(yīng)25/26年P(guān)B分別為0.64X/0.57X，綜合考慮公司歷史PB（LF）估值中樞和基本面情況，給予公司最新財(cái)報(bào)每股凈資產(chǎn)0.80倍PB，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值5.29元/股，按照當(dāng)前AH溢價(jià)比例，H股合理價(jià)值4.11港幣/股，均維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）資產(chǎn)質(zhì)量惡化。（2）利率大幅波動(dòng)。（3）存款成本上升