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事件描述
　　北方導(dǎo)航公司發(fā)布2024年報(bào)及2025年一季報(bào)。2024年公司營業(yè)收入為27.48億元，同比減少22.91%；歸母凈利潤為0.59億元，同比減少69.29%；扣非后歸母凈利潤為0.40億元，同比減少77.20%；負(fù)債合計(jì)42.44億元，同比增長11.17%；貨幣資金13.71億元，同比減少33.65%；應(yīng)收賬款44.63億元，同比增長33.78%；存貨5.38億元，同比增長27.07%。2025年一季度公司營業(yè)收入為3.52億元，同比增長347.47%；歸母凈利潤虧損0.17億元，同比增長66.32%；扣非后歸母凈利潤虧損0.27億元，同比增長55.07%；負(fù)債合計(jì)38.14億元，同比增長18.71%。貨幣資金9.94億元，同比減少26.56%；應(yīng)收賬款44.73億元，同比增長48.26%；存貨5.28億元，同比減少8.86%。
　　事件點(diǎn)評
　　需求拐點(diǎn)已至，業(yè)績指引彰顯企業(yè)信心。由于部分產(chǎn)品受技術(shù)狀態(tài)變更、訂貨合同延遲簽訂等因素影響，已確定訂單未能在當(dāng)期確認(rèn)收入，導(dǎo)致2024年?duì)I收較上年同期下降，但是從2024年四季度開始，公司營收已逐季恢復(fù)增長，2024年四季度單季度同比增長67.29%，2025年一季度同比增長347.47%。公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50億元，利潤總額3億元，彰顯公司信心。
　　遠(yuǎn)火產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，有望持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)鏈的蓬勃發(fā)展。2025年是裝備建設(shè)“十四五”規(guī)劃任務(wù)攻堅(jiān)之年。遠(yuǎn)程火箭彈很好地達(dá)成了使用性能和成本的平衡，已被視作戰(zhàn)場上主要的火力輸出工具，是未來陸?？杖娐?lián)合作戰(zhàn)中陸軍的主力裝備，需求確定性高。兵器工業(yè)集團(tuán)承擔(dān)了我軍目前所有現(xiàn)役和在研制導(dǎo)火箭裝備的研制和生產(chǎn)任務(wù)，北方導(dǎo)航緊跟兵器工業(yè)集團(tuán)研制步伐，大力發(fā)展制導(dǎo)火箭武器系統(tǒng)，負(fù)責(zé)研發(fā)和生產(chǎn)精確制導(dǎo)武器的核心分系統(tǒng)控制艙，處于遠(yuǎn)火產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，有望持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)鏈的蓬勃發(fā)展。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為0.18\0.24\0.32，對應(yīng)公司4月29日收盤價(jià)10.72元，2025-2027年P(guān)E分別為60.5\44.0\33.5，維持“買入-A”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　精確制導(dǎo)武器列裝不及預(yù)期；生產(chǎn)交付不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。