>> 東北證券-一心堂(002727) 2024年報及2025Q1業(yè)績點(diǎn)評：營收微增利潤暫承壓，多元破局謀求新篇-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
325KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉宇騰,文將儒 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司近期發(fā)布2024年年報及2025一季報。2024全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入180億（+3.57%），歸母凈利潤1.14億（-79.23%），扣非后歸母凈利潤2.5億（-65.83%）。2024單Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.11億（-3.43%），歸母凈利潤-1.78億（+30.69%），扣非后歸母凈利潤-0.93億（-273.97%）。
2025Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.67億（-6.53%），歸母凈利潤1.6億（-33.83%），扣非后歸母凈利潤1.57億（-36.27%）。
點(diǎn)評：
藥品零售短暫承壓，多元化及新零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。公司持續(xù)推進(jìn)門店拓展戰(zhàn)略，2024年末直營連鎖門店達(dá)11,498家。利潤大幅下滑受多重因素影響：銷售毛利率2024年降至31.79%，同比下降1.21個百分點(diǎn)，新門店低毛利、商品價格戰(zhàn)壓縮盈利空間；期間費(fèi)用率攀升至29.33%，同比上升2.08個百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率因門店擴(kuò)張、推廣投入增加升至26.11%，財務(wù)費(fèi)用率受存款利率下降影響也有所提升。新零售業(yè)務(wù)異軍突起，實現(xiàn)同比增長47.6%，O2O即時零售貢獻(xiàn)率達(dá)78.2%，成為增長亮點(diǎn)；泛健康業(yè)務(wù)涵蓋美妝、個護(hù)等品類，銷售同比增長29.3%，潛力初顯；醫(yī)養(yǎng)業(yè)務(wù)處于培育階段，雖尚未貢獻(xiàn)顯著收入，但中長期布局意義重大。
渠道深耕與多元拓展并行，強(qiáng)化競爭優(yōu)勢。公司以核心業(yè)務(wù)為根基，多維度推進(jìn)市場策略。在藥品零售領(lǐng)域，公司持續(xù)深化渠道布局，依托1.1萬余家門店網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)基層市場滲透與終端服務(wù)能力，通過優(yōu)化門店選址、升級店面形象、提升店員專業(yè)度，增強(qiáng)消費(fèi)者粘性。同時，積極推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，依托大數(shù)據(jù)分析消費(fèi)趨勢，精準(zhǔn)調(diào)整商品陳列與促銷策略，提升門店運(yùn)營效率。新零售與泛健康業(yè)務(wù)成為市場拓展的新引擎。新零售業(yè)務(wù)通過“線上+線下”融合模式，依托門店網(wǎng)格化布局，快速響應(yīng)消費(fèi)者“急用藥”需求，并拓展非藥類大健康商品線，完善商品矩陣。通過動態(tài)分析消費(fèi)趨勢，優(yōu)化渠道資源配置與品類結(jié)構(gòu)，私域會員體系建設(shè)也推動“一心到家”小程序用戶活躍度提升，增強(qiáng)用戶粘性與復(fù)購轉(zhuǎn)化。泛健康業(yè)務(wù)則聚焦美妝、功能食品等高增長品類，2024年功能食品銷售增長120%，通過差異化產(chǎn)品策略與精準(zhǔn)營銷，逐步打開市場空間，塑造新的業(yè)績增長點(diǎn)。
盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計公司2025-2027年收入186.34/198.49/208.18億,歸母凈利潤6.41/7.32/8.52億,每股收益為1.09/1.25/1.45元/股,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：消費(fèi)不及預(yù)期、行業(yè)政策變動、盈利不及預(yù)期等風(fēng)險
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