>> 中郵證券-衛(wèi)光生物(002880)采漿量穩(wěn)步增長，產(chǎn)品種類不斷豐富-250426
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
784KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡明子,陳成 |
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2024全年實現(xiàn)良好增長，25Q1短期放緩
2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.03億元（+14.75%），歸母凈利潤2.54億元（+15.95%），扣非凈利潤2.64億元（+25.97%），經(jīng)營現(xiàn)金流凈額1.78億元（-55.33%）。對應(yīng)2024Q4營業(yè)收入3.49億元（+11.51%），歸母凈利潤0.71億元（+5.05%），扣非凈利潤0.86億元（+39.17%）。2025年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.25億元（-0.57%），歸母凈利潤0.44億元（-6.54%），扣非凈利潤0.43億元（-5.66%）。公司2024年業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。受行業(yè)影響，公司2025Q1收入增速短期放緩，后期隨著渠道庫存的逐步消化，血制品業(yè)務(wù)將逐步恢復(fù)良好增長態(tài)勢。
l采漿量穩(wěn)步提升，產(chǎn)品種類不斷豐富
2024年公司9家單采血站實現(xiàn)采漿量達(dá)562噸，同比增長8.7%。血制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.71億元（+8.8%），毛利率為43.04%（+2.28pct）。分產(chǎn)品來看，白蛋白收入4.58億元（+15.29%）、毛利率38.46%（+1.79pct）；靜丙收入4.31億元（+15%）、毛利率40.86%(+5.28pct)；其他血制品1.82億元（-14.33%）、毛利率59.77%(+2.18pct)。
產(chǎn)品方面，公司2024年5月取得人凝酶原復(fù)合物《藥品注冊證書》，公司具備3大類11個品種，因子類產(chǎn)品逐步開始學(xué)術(shù)推廣和市場拓展。在研管線中，新型靜丙處于Ⅲ期臨床試驗階段，有望于今年報產(chǎn)，人纖維蛋白粘合劑處于Ⅲ期臨床試驗階段，公司產(chǎn)品種類將得以不斷豐富，血漿綜合利用率有望逐步提升。
l生命科學(xué)園產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)逐步顯現(xiàn)
2024年公司物業(yè)出租業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.21億元(+250.44%),毛利率28.5%（+11.32pct）。衛(wèi)光生命科學(xué)園以合成生物學(xué)、腦科學(xué)等為重點領(lǐng)域，建設(shè)基因、大分子和細(xì)胞核心技術(shù)平臺，成功引進(jìn)深圳醫(yī)學(xué)科學(xué)院、深圳灣實驗室等“大院大所”和一批生物醫(yī)藥相關(guān)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，打造生物醫(yī)藥生態(tài)圈。2024年產(chǎn)業(yè)園出租業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)快速增長，盈利能力也得到大幅提升。
l盈利預(yù)測與投資建議：
我們預(yù)計公司2025-2027營收分別為12.88、14.15、15.72億元，歸母凈利潤分別為2.78、3.17、3.69億元，對應(yīng)PE分別為23.1、20.3和17.4倍。首次推薦，給予“買入”評級。
l風(fēng)險提示：
采漿量不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險；新品上市不及預(yù)期風(fēng)險
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