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事件：公司發(fā)布2024年報(bào)&2025一季報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2687.95億元，同比+15.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)133.66億元，同比+22.03%，扣非凈利潤(rùn)116.94億元，同比+14.81%，毛利率10.41%，同比-1.17pct。1Q2025公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收617.88億元，同比+17.90%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.44億元，同比+23.17%，扣非凈利潤(rùn)24.09億元，同比+10.36%，毛利率11.18%，同比+0.43pct。
　　2024年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，各業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好：2024年公司各業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。消費(fèi)電子方面，繼續(xù)穩(wěn)固深化OEM業(yè)務(wù)，大力拓展ODM業(yè)務(wù)版圖，后續(xù)對(duì)聞泰科技產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的收購(gòu)有望助力公司在ODM方向與安卓客戶的拓展。
　　通信及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)方面，公司打造集成銅互聯(lián)、光連接、熱管理、電源管理四大模塊的AI整機(jī)柜核心零組件解決方案，已成為海內(nèi)外頭部通信運(yùn)營(yíng)商、AI智算中心客戶的核心合作伙伴。汽車業(yè)務(wù)方面，公司全面布局線束/連接器、智能座艙、智能輔助駕駛、智能底盤、動(dòng)力總成等電子產(chǎn)品，客戶覆蓋國(guó)內(nèi)外多家頭部車企，2024年9月，公司正式啟動(dòng)對(duì)德國(guó)百年汽車線束廠商Leoni集團(tuán)的收購(gòu)行動(dòng)，有望實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)戰(zhàn)略協(xié)同，為中國(guó)車企出海以及海外車企提供更便捷高效的垂直一體化服務(wù)，助力公司在汽車領(lǐng)域跨越式發(fā)展。
　　1Q2025業(yè)績(jī)穩(wěn)健，2H2025指引延續(xù)：1Q2025公司在前期的全球貿(mào)易新形勢(shì)的影響下收入利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)增長(zhǎng)，同時(shí)預(yù)告1H2025歸母凈利潤(rùn)64.75~67.45億元，同比+20.00%~25.00%，扣非凈利潤(rùn)51.91~57.11億元，同比+4.67%~15.15%，展現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)韌性。長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為公司有望憑借多元化的產(chǎn)品、產(chǎn)能、客戶布局，展現(xiàn)出自身的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力與經(jīng)營(yíng)韌性，實(shí)現(xiàn)持續(xù)的穩(wěn)健發(fā)展。
　　投資建議：公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健指引延續(xù)，面對(duì)新形勢(shì)有望展現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)韌性與長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為169.93/205.30/240.49億元，EPS為2.34/2.83/3.32元，對(duì)應(yīng)PE為13.02/10.78/9.20倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求下滑風(fēng)險(xiǎn)；汽車、通信業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)