>> 國信證券-蘇農(nóng)銀行(603323)2024年報&2025年一季報點評：營收增長穩(wěn)定，區(qū)域發(fā)展持續(xù)發(fā)力-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 177KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王劍,劉睿玲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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營收增長穩(wěn)定，業(yè)績增速仍超5%。公司2024年、2025年一季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入41.74億元、11.32億元，分別同比增長3.17%、3.29%；2024年、2025年一季度分別實現(xiàn)歸母凈利潤19.45億元、4.40億元，同比分別增長11.62%、6.19%。公司2024年加權(quán)平均ROE為11.67%，同比2023年持平。
規(guī)模保持擴張，區(qū)域發(fā)展持續(xù)發(fā)力。公司2024年、2025年一季度末總資產(chǎn)同比增長5.64%、4.78%，2025年一季度末總資產(chǎn)2218.90億元，規(guī)模保持擴張。其中2025年一季度末貸款同比增長3.77%，存款同比增長10.46%。公司2025年一季度末核心一級資本充足率為10.77%。公司區(qū)域發(fā)展持續(xù)發(fā)力，截至2024年末，蘇州地區(qū)（不含吳江區(qū)）貸款余額302.55億元，較2023年末增長14.21%，2025年一季度末該貸款進一步增長至306.16億元；蘇州地區(qū)（不含吳江區(qū)）貸款占比由2023年末的的21.66%提升至2024年末的23.39%，2025年一季度末進一步企穩(wěn)至22.98%。
凈息差同比降低，表現(xiàn)與行業(yè)整體情況接近。公司披露的2024年日均凈息差1.65%，同比降低24bps，主要是受到貸款收益率下降影響。貸款收益率在2024年同比降低43bps至3.87%，存款成本同比則降低88bps至1.16%。公司凈息差表現(xiàn)與行業(yè)整體情況接近。
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。公司余額類指標穩(wěn)中向好，2025年一季度末不良率為0.90%，環(huán)比保持穩(wěn)定；2024年末、2025年一季度末撥備覆蓋率分別為429%、420%，保持在較高水平，且撥備覆蓋率水平較為穩(wěn)定。整體來看，公司資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。
投資建議：公司基本面整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，處于優(yōu)勢明顯的長三角核心區(qū)位，但在行業(yè)業(yè)績承壓的大環(huán)境下，我們略微下調(diào)公司盈利預測并將其前推一年，預計公司2025-2027年歸母凈利潤為21.14/22.98/24.92億元（前期2025/2026年預測值21.80/23.37億元），對應同比增速為8.7%/8.7%/8.5%；攤薄EPS為1.15/1.25/1.36元；當前股價對應的PE為4.5/4.2/3.9x，PB為0.49/0.44/0.40x，維持“中性”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響
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