>> 開源證券-朗姿股份(002612)公司信息更新報告：2024年公司業(yè)績穩(wěn)健，醫(yī)美內(nèi)生外延持續(xù)推進(jìn)-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 845KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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2024年公司歸母凈利潤同比增長1.4%，醫(yī)美內(nèi)生外延持續(xù)推進(jìn)
公司發(fā)布年報及一季報：2024年實(shí)現(xiàn)營收56.91億元（同比-0.2%，下同）、歸母凈利潤2.57億元（+1.4%），扣非歸母凈利潤2.18億元（+11.3%）。2025Q1營收13.99億元（-7.8%）、歸母凈利潤0.95億元（+5.1%）?？紤]市場競爭激烈，我們下調(diào)2025-2026年盈利預(yù)測并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤為2.84/3.20/3.64億元（2025-2026年原值3.89/4.65億元），對應(yīng)EPS為0.64/0.72/0.82元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為24.8/22.0/19.3倍。公司前期收購孵化醫(yī)美機(jī)構(gòu)利潤有望逐步回暖，估值合理，維持“買入”評級。
醫(yī)美業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，女裝&嬰童有所承壓，綜合毛利率穩(wěn)中有升
2024年（1）醫(yī)美：實(shí)現(xiàn)營收27.84億元（+3.5%）、毛利率54.4%（+1.3pct）；分類型看，手術(shù)/非手術(shù)類項(xiàng)目分別實(shí)現(xiàn)營收4.01億元（-12.4%）/23.83億元（+6.7%）；分品牌看，米蘭柏羽/晶膚/韓辰/五洲/雅美分別實(shí)現(xiàn)營收12.65/4.71/3.69/2.11/1.95億元，同比+0.9%/+12.0%/+8.4%/-3.0%/-2.8%，毛利率均超過50%。（2）女裝：營收19.25億元（-3.0%）、毛利率63.5%（+3.3pct），公司持續(xù)發(fā)力電商，線上占比進(jìn)一步提升至39.9%（+2.7pct）。（3）嬰童：營收9.21億元（-5.5%）、毛利率61.8%（+1.1pct），其中童裝品牌“阿卡邦”銷售占51.5%。盈利方面，綜合毛利率為58.8%（+1.4pct），其中手術(shù)/非手術(shù)類毛利率分別為47.1%/55.6%，定制化產(chǎn)品+規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動非手術(shù)類項(xiàng)目毛利率提升。費(fèi)用方面，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別-0.7pct/+0.8pct/持平/持平。
推進(jìn)構(gòu)建“泛時尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈”，“外延+內(nèi)生”全方位擴(kuò)張醫(yī)美版圖
醫(yī)美：外延方面，鄭州集美、北京麗都和湖南雅美于2024年納入合并報表，截至2024年公司已擁有41家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)；內(nèi)生方面，公司縱向延展深化，9月投資參股朗曦姿顏布局醫(yī)美上游器械研發(fā)生產(chǎn)；橫向異業(yè)拓展，晶膚醫(yī)美推出“晶膚美瑟”，拓展“雙美”模式布局。女裝&嬰童：完善全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，女裝板塊有望持續(xù)增長；嬰童板塊優(yōu)化運(yùn)營效率，國內(nèi)外市占率提升可期。
風(fēng)險提示：拓店不及預(yù)期、人力資源流失、競爭加劇、醫(yī)療事故、消費(fèi)疲軟
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