>> 開源證券-致歐科技(301376)公司信息更新報告：2024年營收增速亮眼，渠道多元發(fā)展應對風險-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 967KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2024年營收增速亮眼，渠道多元發(fā)展應對風險，維持“買入”評級
公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入81.2億元（同比+33.7%，下同），歸母凈利潤3.3億元（-19.2%），扣非歸母凈利潤3.1億元（-28.5%）；單季度看，公司2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入20.9億元（+13.6%）。2024年公司利潤端出現(xiàn)下滑，主要系產品均價下滑、海運費用上漲所致?？紤]到中美貿易摩擦及跨境電商行業(yè)競爭加劇，我們下調2025-2026年，并新增2027年盈利預測，預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為3.95/5.62/7.56億元（2025-2026年原值分別為5.41/7.17億元），對應EPS為0.99/1.40/1.88元，當前股價對應PE為18.4/12.9/9.6倍，仍然看好公司產品、渠道加速迭代下壁壘深鑄，維持“買入”評級。
盈利能力：行業(yè)競爭加劇，毛、凈利率承壓
公司2024年毛利率為34.7%（-1.7pct），期間費用率為30.1%（+2.2pct），其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為24.7%/3.7%/1.0%/0.8%，分別同比+1.5/-0.3/持平/+1.1pct。綜合影響下，2024年公司銷售凈利率為4.1%（-2.7pct），扣非凈利率為3.8%（-3.3pct），凈利率下降主系海運成本上行、行業(yè)競爭加劇所致。單季度看，2025Q1毛利率為35.4%（-0.6pct），期間費用率為28.2%（-2.1pct）,綜合影響下，公司2025Q1銷售凈利率為5.3%（-0.2pct），扣非凈利率5.7%（+0.5pct）。
收入拆分：歐洲、北美地區(qū)收入高增，新平臺開拓加速
分地區(qū)來看，公司2024年歐洲地區(qū)實現(xiàn)收入49.0億元（+31.3%），北美地區(qū)實現(xiàn)收入30.2億元（+38.8%），日本地區(qū)實現(xiàn)收入0.6億元（+29.8%），其他地區(qū)實現(xiàn)收入0.6億元（+68.8%）。我們看好公司將歐洲市場作為業(yè)務基石，通過倉儲布局優(yōu)化與產品升級鞏固競爭優(yōu)勢，持續(xù)提升市場份額。渠道方面，公司2024年B2C渠道實現(xiàn)收入68.4億元（+38.4%），B2B渠道實現(xiàn)收入12.0億元（+14.4%），在鞏固亞馬遜平臺頭部地位的同時，加速布局新興流量陣地，我們看好公司公司精準卡位SHEIN、TikTok、Temu等新興渠道紅利期，同時多元發(fā)展歐洲本土線上B2C平臺，實現(xiàn)渠道結構從“單極依賴”向“多極共生”升級。
風險提示：海外市場不及預期、海運價格及匯率波動風險、行業(yè)競爭加劇。
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