>> 銀河證券-同惠電子(833509)點評報告：下游復蘇業(yè)績高增，重研發(fā)推出多項新品-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張智浩 |
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25Q1公司歸母凈利潤同比增長125.39%:公司發(fā)布2024年年報與2025年一季報，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入19,394.98萬元，同比增長14.54%;實現(xiàn)歸母凈利潤5,043.73萬元，同比增長30.46%;實現(xiàn)扣非凈利潤4,503.63萬元，同比增長43.30%。2025年- -季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3,909.16萬元，同比增長23.84%;實現(xiàn)歸母凈利潤992.50萬元，同比增長125.39%;實現(xiàn)扣非凈利潤904.25萬元，同比增長127.02%。
受益于消費電子復蘇，主要產(chǎn)品營收增長穩(wěn)健: 2024年以消費電子為代表的電子行業(yè)需求復蘇明顯，公司的主要產(chǎn)品元件參數(shù)測試儀器、安規(guī)線材測試儀器、微弱信號檢測儀器、電力電子產(chǎn)品、儀器附件及其他、其他類測試儀器2024年營業(yè)收入增長穩(wěn)健。其中元件參數(shù)測試儀器2024年取得營業(yè)收入8,847.33萬元，同比增長14.80%。從市場分布來看，公司華南片區(qū)2024年實現(xiàn)營業(yè)收入5,477.47萬元，同比增長15.18%，主要系珠三角地區(qū)受消費類電子的行業(yè)影響較大導致收入上升。2025年一季度公司毛利率為56.82%，凈利率為25.12%，期間費用率為33.96%，公司近年來盈利水平總體穩(wěn)定。
高強度研發(fā)投入，推出多項新品專利儲備豐富: 2024年，公司研發(fā)費用為3,135.76萬元，研發(fā)費用率為15.83%，公司近年來始終保持較高強度的研發(fā)投入。專利儲備方面，截至2024年公司擁有軟件著作權(quán)67項，擁有授權(quán)專利83項,其中授權(quán)發(fā)明專利55件,處于實審階段發(fā)明專利22件。新品布局方面，公司圍繞新能源和第三代半導體功率器件測試領(lǐng)域推出了TH2526型電池包電芯內(nèi)阻測試系統(tǒng)、TH2884型小電感脈沖式線圈測試儀、TH9120型程控交直流耐壓絕緣測試儀、TH6XX系列模塊化線束線纜綜合測試系統(tǒng)、H2695系列3000V高阻計/飛安表、TH2692型電池絕緣電阻測試儀TH661000-40-15\TH661500-30-15型高壓大功率可回饋雙向直流電源等新產(chǎn)品，主要面向功率半導體器件測試、新能源及電池測試等應用場景。隨著后續(xù)新產(chǎn)品的持續(xù)推出并投放市場，公司將逐步豐富產(chǎn)品序列，形成更為多元的產(chǎn)品矩陣，市場競爭力有望得到進- -步提升。
投資建議:我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.61/0.74/0.90億元，同比分別增長21.81%/ 20.42%/ 21.96%，對應市盈率分別為64/53/43倍。我們認為，公司始終專注于電子測量儀器的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品開發(fā)，在深耕傳統(tǒng)電子測量領(lǐng)域的基礎.上進一步拓展至半導體器件測試、新能源及電池測試等應用場景。通過持續(xù)技術(shù)迭代和產(chǎn)品應用范圍的拓寬，公司不斷豐富的產(chǎn)品系列矩陣為未來業(yè)務增長提供了強勁的驅(qū)動力，維持“推薦”的投資評級。
風險提示:市場競爭加劇的風險;下游需求不及預期的風險;新產(chǎn)品開發(fā)進度不及預期的風險。
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