>> 東莞證券-科銳國際(300662)2024年年報及2025年一季報點評：靈活用工表現(xiàn)亮眼，線上業(yè)務(wù)加速擴(kuò)張-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄧升亮 |
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事件：科銳國際發(fā)布2024年年報及2025年一季報。
點評：
國內(nèi)招聘需求結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，2024Q4業(yè)績環(huán)比增幅亮眼。公司2024年實現(xiàn)總營業(yè)收入117.88億元，同比增長20.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.05億元，同比增長2.42%；扣非歸母凈利潤為1.39億元，同比增長3.57%。2024年公司大陸地區(qū)業(yè)務(wù)營業(yè)收入達(dá)94.90億元，同比上漲28.67%。其中，受924后國內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需政策發(fā)力及政府補(bǔ)貼影響，2024年四季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入32.72億元，同比增長25.44，環(huán)比增長9.98%。2025年一季度，公司實現(xiàn)總營業(yè)收入33.03億元，同比增長25.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元，同比增長42.15%；扣非歸母凈利潤為0.46億元，同比增長103.24%。
靈活用工業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，技術(shù)服務(wù)快速擴(kuò)張。2024年公司靈活用工業(yè)務(wù)收入111.37億元，同比增長22.42%，占營業(yè)收入的比重提升1.44個百分點至94.48%。中高端人才尋訪業(yè)務(wù)收入3.75億元，同比下降11.6%；招聘流程外包業(yè)務(wù)收入0.55億元，同比下降18.27；技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入0.63億元，同比增長44.18%。分業(yè)務(wù)來看，靈活用工業(yè)務(wù)對收入貢獻(xiàn)進(jìn)一步提升，順周期的獵頭與RPO業(yè)務(wù)下滑但跌幅逐季收窄，國內(nèi)招聘需求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，數(shù)字化平臺與技術(shù)服務(wù)仍處于快速擴(kuò)張階段。
2024年盈利能力小幅下降。2024年公司整體毛利率為6.36%，同比下降0.95個百分點，核心招聘業(yè)務(wù)毛利率下滑。其中，靈活用工業(yè)務(wù)毛利率下降0.76個百分點至5.47%；中高端人才尋訪業(yè)務(wù)毛利率下降0.58個百分點至26%；招聘流程外包業(yè)務(wù)毛利率提升4.61個百分點至18.20%；技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率為23.72%，同比下降5.17個百分點。
給予公司“增持”的投資評級。公司堅持“一體兩翼”發(fā)展，傳統(tǒng)招聘業(yè)務(wù)受益于國內(nèi)政策支持和需求結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇影響而回暖，線上業(yè)務(wù)方面，禾蛙等產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺產(chǎn)品通過持續(xù)的技術(shù)投入優(yōu)化保持快速擴(kuò)張。預(yù)計公司2025/2026年的每股收益分別為1.39/1.63元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為23.72/20.24倍，給予公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢變化、海外招聘市場不及預(yù)期、線上業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期等風(fēng)險。
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