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事件描述
　　公司發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。2024年公司營(yíng)業(yè)收入32.63億元，同比+49.94%，歸母凈利潤(rùn)4.60億元，同比+272.47%；2025年一季報(bào)營(yíng)業(yè)收入9.95億元，同比+52.25%，歸母凈利潤(rùn)1.91億元，同比+590.22%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　深耕低功耗SoC領(lǐng)域，產(chǎn)品多元化推動(dòng)營(yíng)收利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高。公司2024年收入32.63億元，歸母凈利潤(rùn)4.60億元，均創(chuàng)歷史新高。公司智能手表手環(huán)芯片不斷導(dǎo)入新客戶(hù)，下游智能手表、手環(huán)市場(chǎng)保持高增速，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.45億元，收入占比32%，公司收入逐漸多元化發(fā)展。
　　新產(chǎn)品BES2800量產(chǎn)落地，高算力性能契合邊緣AI大趨勢(shì)。公司新一代可穿戴產(chǎn)品BES2800在旗艦耳機(jī)產(chǎn)品中量產(chǎn)，標(biāo)志公司高算力產(chǎn)品逐步推向市場(chǎng)，新產(chǎn)品使用6nmFinFET工藝，單芯片集成多核算力、存儲(chǔ)、通信功能，充分適配耳機(jī)、手表、眼鏡等新一代AI終端，有望伴隨下游需求實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的大批量爆發(fā)。
　　2025年智能可穿戴市場(chǎng)迎來(lái)AI加持，公司新品驅(qū)動(dòng)高成長(zhǎng)。2025年一季報(bào)公司營(yíng)收9.95億元，歸母凈利潤(rùn)1.91億元，25Q1毛利率38.47%，同比+5.54pct?？纱┐魇袌?chǎng)在國(guó)補(bǔ)及AI大模型加持下，維持較高行業(yè)增速，利潤(rùn)端新產(chǎn)品迭代提高產(chǎn)品均價(jià)，收入增長(zhǎng)帶來(lái)規(guī)模效益逐漸體現(xiàn)，預(yù)計(jì)伴隨AI驅(qū)動(dòng)智能可穿戴滲透，以及公司新品逐漸放量，25年公司有望進(jìn)一步高速增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年凈利潤(rùn)分別為7.09/9.73/12.87億元，同比增長(zhǎng)53.9%/37.4%/32.3%，對(duì)應(yīng)公司2025-2027年P(guān)E分別為70.8/51.6/39.0x，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。