久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2025年4月29日，公司發(fā)布2025年第一季度報(bào)告。2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.64億元，同比下降5.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.77億元，同比增長(zhǎng)13.72%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.58億元，同比增長(zhǎng)7.77%。
　　氣價(jià)下滑致使公司收入同比下滑，降本增效下毛利率得到較大提升。據(jù)wind數(shù)據(jù)，25Q1國(guó)內(nèi)LNG均價(jià)為3.24元/立方米，同比下滑3.76%，氣價(jià)下滑是公司營(yíng)收下滑的主要原因；然而，在此背景下，公司降本增效，毛利率實(shí)現(xiàn)大幅提升，25Q1毛利率為42.15%，同比提升4.44pct。另外，25Q1公司期間費(fèi)用為1.12億元，同比增長(zhǎng)25.59%，期間費(fèi)用率為10.56%，同比提升2.65pct；歸母凈利率為35.48%，同比提升6.14pct。
　　暖冬影響下，天然氣市場(chǎng)相對(duì)低迷，但需求依然保持穩(wěn)健正增長(zhǎng)。據(jù)上海石油天然氣交易中心，2025年第一季度，全國(guó)天然氣消費(fèi)量1186億立方米，增幅1.8%，顯著低于2024年全國(guó)的天然氣表觀消費(fèi)增速8%，主要是一季度氣溫整體偏高，導(dǎo)致城燃采暖用氣整體不及預(yù)期，特別是前兩個(gè)月華北地區(qū)管道氣銷量同比下降8.4%。然而，在當(dāng)前背景下，天然氣需求依然保持正增長(zhǎng)，表現(xiàn)出行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)。中石化天然氣分公司天然氣研究中心預(yù)計(jì)，2025年全國(guó)天然氣需求增量在200億立方米左右，同比增速與全年GDP的增速基本接近。
　　上產(chǎn)工作持續(xù)推進(jìn)，25年產(chǎn)量增速或?qū)⒕S持高位。2025年，公司將積極推進(jìn)潘莊區(qū)塊薄煤層產(chǎn)能釋放，加快馬必區(qū)塊產(chǎn)能建設(shè)速度，預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)量在2024年的基礎(chǔ)上會(huì)有20%~30%左右的增幅。2025年1~2月，潘莊、馬必區(qū)塊全口徑實(shí)現(xiàn)煤層氣總產(chǎn)量3.34億方，同比增長(zhǎng)7%以上。其中，潘莊總產(chǎn)量1.69億方，馬必總產(chǎn)量1.65億方。此外，2025年1~2月，在LNG價(jià)格依然低迷的背景下，潘莊、馬必區(qū)塊實(shí)現(xiàn)平均銷售價(jià)格依然保持在2.2元左右，使得公司煤層氣業(yè)務(wù)依然保持較高的盈利能力。
　　布局能源產(chǎn)業(yè)，資源優(yōu)勢(shì)強(qiáng)。一方面，公司在煤層氣新區(qū)塊上，推進(jìn)紫金山區(qū)塊致密氣可采區(qū)探轉(zhuǎn)采工作，推進(jìn)丹寨區(qū)塊的勘查工作，優(yōu)化調(diào)整喀什北第一指定地區(qū)開發(fā)方案、爭(zhēng)取在5億方產(chǎn)量上有所提升，完成喀什北第二指定地區(qū)阿深1井、烏西3井完井并轉(zhuǎn)試油；另一方面，公司計(jì)劃本年度完成三塘湖煤炭資源的勘探工作，為探轉(zhuǎn)采積聚基礎(chǔ)。
　　投資建議：公司產(chǎn)量成長(zhǎng)性較高，且儲(chǔ)量豐富、新資源不斷充實(shí)，我們預(yù)計(jì)，2025~2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為14.80/15.91/18.16億元，EPS分別為3.49/3.75/4.28元/股，對(duì)應(yīng)2025年4月29日的PE分別為8/8/7倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)；氣井開采不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。