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中國4月官方制造業(yè)PMI49.0，預(yù)期49.8，前值50.5。
　　中國4月非制造業(yè)PMI50.4，預(yù)期50.6，前值50.8。
　　季節(jié)性因素疊加外部環(huán)境變化，制造業(yè)PMI降至收縮區(qū)間
　　制造業(yè)PMI重回臨界水平以下。4月制造業(yè)PMI為49.0%，比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，降幅較為明顯并且重回收縮區(qū)間。對(duì)此可以從季節(jié)性因素以及外部環(huán)境變化兩個(gè)角度去理解。一方面，4月制造業(yè)PMI的邊際下行符合季節(jié)性特征。PMI為環(huán)比性質(zhì)指標(biāo)，3月為制造業(yè)旺季，會(huì)形成較高基數(shù)，因此4月往往會(huì)出現(xiàn)不同程度的向下調(diào)整。2016年至今4月制造業(yè)PMI環(huán)比均為負(fù)增。另一方面，1.5個(gè)百分點(diǎn)的下行幅度超出季節(jié)性，外部環(huán)境趨于復(fù)雜或?yàn)橹饕颉?月關(guān)稅擾動(dòng)國內(nèi)出口，外需走弱拖累整體制造業(yè)景氣度。
　　主要分項(xiàng)均邊際下行。結(jié)構(gòu)上看，本月13個(gè)分項(xiàng)指數(shù)較前值均出現(xiàn)不同程度的下跌，降幅在0.1至5.5個(gè)百分點(diǎn)之間?？紤]到供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為逆指數(shù)，在合成制造業(yè)PMI指數(shù)時(shí)進(jìn)行反向運(yùn)算，其余十二項(xiàng)指數(shù)的邊際下行均對(duì)整體制造業(yè)PMI構(gòu)成拖累，尤其是占比較大的生產(chǎn)指數(shù)及新訂單指數(shù)，兩者較上月下降幅度相對(duì)明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國內(nèi)政策落地不及預(yù)期；
　　外貿(mào)環(huán)境變化超預(yù)期。