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氯堿觀點(diǎn)
　　市場要聞與重要數(shù)據(jù)
　　PVC:
　　期貨價格及基差：PVC主力收盤價4949元/噸（-40）；華東基差-139元/噸（+20）;華南基差-139元/噸（+0）。
　　現(xiàn)貨價格：華東電石法報(bào)價4810元/噸（-20）；華南電石法報(bào)價4810元/噸（-40）。
　　上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格605元/噸（+0）；電石價格2980元/噸（+0）；電石利潤206元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-533元/噸（+27）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-584元/噸（-18）；PVC出口利潤11.3美元/噸（-2.4）。
　　PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存42.0萬噸（+0.9）；PVC社會庫存42.1萬噸（-2.1）；PVC電石法開工率77.22%（-0.78%）；PVC乙烯法開工率71.67%（+4.67%）；PVC開工率75.67%（+0.67%）。
　　下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量60.2萬噸（+3.4）。
　　燒堿：
　　期貨價格及基差：SH主力收盤價2431元/噸（-10）；山東32%液堿基差7元/噸（+10）。
　　現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報(bào)價780元/噸（+0）；山東50%液堿報(bào)價1280元/噸（-80）。
　　上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿利潤1421元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）779.8元/噸（-40.0）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）7.79元/噸（-30.00）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1380.94元/噸（-30.00）。
　　燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存40.85萬噸（-1.15）；片堿工廠庫存2.45萬噸（+0.00）；燒堿開工率82.10%（-0.20%）。
　　燒堿下游開工：氧化鋁開工率76.16%（-2.38%）；印染華東開工率60.06%（-1.88%）；粘膠短淺開工率77.17%（-1.05%）。
　　市場分析
　　PVC：
　　部分前期檢修企業(yè)開工恢復(fù)，PVC開工負(fù)荷環(huán)比小幅上升，產(chǎn)量持續(xù)提升使得企業(yè)廠庫壓力增加。后期部分企業(yè)計(jì)劃檢修但檢修時間較為分散，檢修力度預(yù)期放緩，PVC供應(yīng)端壓力仍較大。出口交付偏多疊加供應(yīng)端集中檢修，PVC社會庫存呈現(xiàn)持續(xù)去化趨勢，但印度反傾銷政策審理與美國關(guān)稅政策的不確定性仍將影響后期出口需求，需關(guān)注出口端的持續(xù)性表現(xiàn)。需求端受房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷拖累，下游制品企業(yè)開工不佳，管材、型材等企業(yè)開工同期低位，企業(yè)備貨意愿較低，PVC價格震蕩趨弱。當(dāng)前PVC高庫存格局仍難緩解，整體貨源供應(yīng)仍顯充足，下游內(nèi)需持續(xù)弱勢，出口端存有支撐，關(guān)注宏觀氛圍擾動及下游需求修復(fù)情況。
　　燒堿：
　　供應(yīng)端，上游新增檢修裝置較多，但前期降負(fù)荷及檢修裝置逐步提升負(fù)荷，燒堿開工率窄幅波動并維持高位。后期裝置檢修計(jì)劃較為密集，燒堿供應(yīng)仍存回落預(yù)期。需求端，下游終端企業(yè)接貨積極性下降，剛需補(bǔ)貨為主，采購偏謹(jǐn)慎，且終端開工環(huán)比繼續(xù)下降，非鋁需求仍偏弱。氧化鋁低利潤使得部分氧化鋁廠壓產(chǎn)及檢修現(xiàn)象仍存，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能下降，耗堿量預(yù)計(jì)持續(xù)下滑，且主力氧化鋁廠原料燒堿庫存偏高，囤貨力度減弱，繼續(xù)拖累燒堿剛需。檢修預(yù)期下燒堿供應(yīng)預(yù)期小幅收緊，下游采購節(jié)奏放緩，需求端低迷拖累燒堿重心震蕩回落，繼續(xù)關(guān)注下游采購節(jié)奏及裝置檢修兌現(xiàn)情況。
　　策略
　　PVC中性：當(dāng)前PVC高庫存格局難以緩解，整體貨源供應(yīng)仍顯充足，下游內(nèi)需持續(xù)弱勢，出口端存有支撐，PVC預(yù)期維持底部震蕩格局，關(guān)注宏觀氛圍擾動及下游需求修復(fù)情況。
　　燒堿中性：檢修預(yù)期下燒堿供應(yīng)預(yù)期小幅收緊，下游采購節(jié)奏放緩，需求端低迷拖累燒堿重心震蕩回落，但當(dāng)前企業(yè)利潤不佳，價格調(diào)整空間有限，短期預(yù)計(jì)價格維持偏弱震蕩走勢，繼續(xù)關(guān)注下游采購節(jié)奏及裝置檢修兌現(xiàn)情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；上游裝置檢修兌現(xiàn)不如預(yù)期；宏觀利好信息釋放。
　　燒堿：上游檢修兌現(xiàn)不如預(yù)期；下游氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏放緩。