>> 華泰期貨-FICC日報(bào)：現(xiàn)實(shí)偏弱，船司遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)仍顯示漲價(jià)意愿-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基第18周報(bào)價(jià)1157/1951,19周報(bào)價(jià)977/1631,馬士基20周價(jià)格909/1528；HPL 5月船期報(bào)價(jià)1200/1900，6月份船期報(bào)價(jià)1800/3000。
MSC+Premier Alliance，MSC5月上半月船期報(bào)價(jià)1160/1940；ONE 5月上半月船期報(bào)價(jià)1661/1637，5月下半月船期報(bào)價(jià)1661/1637；HMM 5月上半月船期報(bào)價(jià)1067/1734。
Ocean Alliance，COSCO 5月上半月船期報(bào)價(jià)2175/3625；CMA 5月份上半月船期報(bào)價(jià)1285/2145，5月下半月船期報(bào)價(jià)1535/2645；EMC 5月份上半月船期報(bào)價(jià)1255/2060；OOCL 5月上半月船期報(bào)價(jià)1150/1700。
5月份報(bào)價(jià)頻頻下調(diào)，近期主要船司紛紛修正5月份運(yùn)價(jià)，馬士基WEEK20運(yùn)價(jià)降至1450美元/FEU，ONE 5月1日-5月15日線下FAK價(jià)格下修至936/1602，MSC 5月上半月線下報(bào)價(jià)下修至1160/1940，COSCO5月上半月線下報(bào)價(jià)下修至1350/1850。1450美元/FEU報(bào)價(jià)折合盤面1000點(diǎn)左右，施壓06合約。
地緣端：位于也門薩達(dá)省的一處關(guān)押非洲非法移民的拘留所28日遭到美軍空襲。根據(jù)也門胡塞武裝控制的馬西拉電視臺28日報(bào)道，空襲已造成68人死亡、47人受傷。伊朗外交部發(fā)言人巴加埃在當(dāng)?shù)貢r(shí)間28日發(fā)表聲明稱，美軍持續(xù)對也門各地的民用目標(biāo)、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施以及民眾住所發(fā)動(dòng)襲擊，已造成數(shù)百名無辜民眾喪生，美國的行為已構(gòu)成“戰(zhàn)爭罪”。
5月份運(yùn)力逐步上修，5月份已經(jīng)有較多美線船舶調(diào)往歐線。5月份運(yùn)力逐步上修，投資者需關(guān)注，WEEK18/19/20/21/22周運(yùn)力分別為32.04/23.82/27.13/27.49/29.9萬TEU，5月份月度周均運(yùn)力28.07萬TEU左右，較2024年同比增加20%+，6月份月度周均運(yùn)力約為26.43萬TEU。目前共統(tǒng)計(jì)到10艘美線船舶調(diào)往歐線（5月份之后），合計(jì)運(yùn)力11.4萬TEU。
06以及08合約是季節(jié)性旺季合約，關(guān)稅政策的不確定性會對兩個(gè)合約估值產(chǎn)生影響。6月以及8月蘇伊士運(yùn)河復(fù)航的概率逐漸降低，06合約以及08合約或?qū)⒉粫?jì)價(jià)蘇伊士運(yùn)河復(fù)航，后續(xù)博弈逐漸轉(zhuǎn)向旺季成色。參考季節(jié)性規(guī)律，隨著春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及歐洲地區(qū)圣誕貨品出口時(shí)期到來，4-8月份，遠(yuǎn)東-歐洲貨量不斷抬升，且船司在對應(yīng)月份可能會每個(gè)月都會發(fā)布漲價(jià)函，推動(dòng)運(yùn)價(jià)處于相對高位。5月上半月目前運(yùn)力壓力較小，但由于大部分船司5月上半月價(jià)格不斷下修，預(yù)計(jì)5月份漲價(jià)預(yù)期再度落空，5月上半月OA聯(lián)盟降價(jià)已經(jīng)降至1800美元/FEU左右，06合約將逐步回歸到“現(xiàn)實(shí)”端交易，但后期漲價(jià)預(yù)期仍無法證偽，08合約仍會面臨預(yù)期和現(xiàn)實(shí)端的博弈，同時(shí)關(guān)注運(yùn)價(jià)跌至1500美元關(guān)口時(shí)，船司是否有主動(dòng)行為穩(wěn)價(jià)（目前調(diào)研結(jié)果顯示，繞航好望角后船歐線單箱成本大致在1500美元/FEU附近）。
總的來看，歐線貨量尚可，但美國加征關(guān)稅政策導(dǎo)致美線變化較大。各大船公司著手制定航線調(diào)整預(yù)案，美線部分船舶運(yùn)力外溢轉(zhuǎn)至歐地航線進(jìn)行承接。若后期美線船舶外溢至歐線較多，歐洲航線運(yùn)價(jià)將面臨壓力，更多關(guān)注船司運(yùn)力調(diào)整情況。近期需密切關(guān)注中美雙方是否有開啟談判可能，近期美方媒體頻繁釋放信息，聲稱中美雙方正在就關(guān)稅問題展開接觸、磋商。目前了解到中國-美國航線較多航次暫停，若未來中美雙方談判且降低部分商品出口關(guān)稅，美國航線或有供需錯(cuò)配機(jī)會，將對歐線產(chǎn)生利多影響。關(guān)稅政策的頻繁調(diào)整擾動(dòng)市場預(yù)期，不確定性較大，近期操作更多建議套利。
截至2025-04-30，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉94054.00手，單日成交94687.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1272.20，EC2504合約收盤價(jià)格1190.50，EC2506合約收盤價(jià)格1275.60，EC2508合約收盤價(jià)格1470.50，EC2510合約收盤價(jià)格1230.60，EC2512合約收盤價(jià)格1418.00。4月25日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1260.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格2141.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格3257.00美元/FEU。4月28日公布的SCFIS（上海-歐洲）1429.39點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1230.28點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶87艘，合計(jì)交付運(yùn)力69.78萬TEU。截至2025年4月25日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付26艘，合計(jì)39.6萬TEU；17000+TEU以上船舶交付3艘，合計(jì)70872TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多08空10，多08空06
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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