>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：終端需求預(yù)期悲觀，紙漿期價(jià)大幅下挫-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2509合約12840元/噸，較前一日變動(dòng)-110元/噸，幅度-0.85%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)13982元/噸，較前一日變動(dòng)-16元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1142，較前一日變動(dòng)+94；3128B棉全國(guó)均價(jià)14232元/噸，較前一日變動(dòng)-12元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1392，較前一日變動(dòng)+98。
近期市場(chǎng)資訊，2025年4月中下旬，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)棉農(nóng)分會(huì)對(duì)全國(guó)10個(gè)省市和新疆自治區(qū)共1703個(gè)定點(diǎn)農(nóng)戶做了棉花播種進(jìn)度調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示：截至到4月15日，全國(guó)棉花直播進(jìn)度為75%，同比快20.8個(gè)百分點(diǎn)；育苗移栽的進(jìn)度為45.5%，同比慢23.4個(gè)百分點(diǎn)。采用直播的農(nóng)戶占74.9%，育苗移栽農(nóng)戶的占25.1%。其中新疆地區(qū)全部采用直播方式，黃河流域直播占比為84%，育苗移栽占比為16%；長(zhǎng)江流域以育苗移栽播種為主，占比為83.8%，直播占比為16.2%。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩下跌。宏觀方面，近期特朗普釋放緩和信號(hào)，對(duì)華關(guān)稅或有望大幅下降，市場(chǎng)情緒得到改善。國(guó)際方面，隨著北半球陸續(xù)進(jìn)入播種期，關(guān)注焦點(diǎn)已逐漸轉(zhuǎn)移到新季供應(yīng)，美棉新年度縮種預(yù)期較強(qiáng)，產(chǎn)區(qū)干旱程度同比有所加重，美棉12月合約受到較強(qiáng)支撐。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注各主產(chǎn)國(guó)天氣情況，同時(shí)也需要關(guān)注關(guān)稅對(duì)全球經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)的影響程度。國(guó)內(nèi)方面，新年度植棉面積預(yù)期穩(wěn)中有增，種植端目前來(lái)看缺乏明顯利好驅(qū)動(dòng)。不過(guò)3月國(guó)內(nèi)棉花去庫(kù)速度明顯加快，本年度后期國(guó)內(nèi)仍存供應(yīng)偏緊的預(yù)期。當(dāng)前下游新增訂單不足，紡企在棉價(jià)大跌情況下心態(tài)謹(jǐn)慎，原料按需采購(gòu)為主。不過(guò)當(dāng)前棉紗成品庫(kù)存不高，壓力暫且不大。關(guān)注后續(xù)關(guān)稅政策變化，若關(guān)稅持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，出口訂單下滑所帶來(lái)的實(shí)際影響或逐漸顯現(xiàn)，后市需求形勢(shì)或仍不容樂(lè)觀。
策略
中性。特朗普釋放緩和信號(hào)，但宏觀不確定性仍強(qiáng)，短期棉價(jià)預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2509合約5936元/噸，較前一日變動(dòng)-41元/噸，幅度-0.69%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格6200元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+264，較前一日變動(dòng)+31。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5980元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+44，較前一日變動(dòng)+21。
近期市場(chǎng)資訊，巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西4月前四周出口糖和糖蜜128.19萬(wàn)噸，較去年同期的174.01萬(wàn)噸同比減少45.82萬(wàn)噸，降幅26.33%；日均出口量為7.54萬(wàn)噸。2024年4月，巴西糖出口量為188.92萬(wàn)噸，日均出口量為8.59萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)震蕩收跌。原糖方面，24/25榨季北半球產(chǎn)量不及預(yù)期，巴西庫(kù)存降至歷史低位，短期國(guó)際糖市供需或仍相對(duì)偏緊，原糖在連續(xù)下跌后存在反彈預(yù)期。不過(guò)巴西新榨季開(kāi)榨初期制糖比創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)提前交易巴西增產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)接下來(lái)2-3個(gè)月雙周制糖比都將維持較高水平，壓制原糖期價(jià)上方空間。中長(zhǎng)期仍需關(guān)注各主產(chǎn)國(guó)天氣狀況，若巴西25/26榨季維持高產(chǎn)，北半球天氣也表現(xiàn)正常，下半年市場(chǎng)將重新交易全球增產(chǎn)預(yù)期。鄭糖方面，3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)利好，盡管增產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，但短期進(jìn)口糖數(shù)量有限，糖漿及預(yù)拌粉政策又繼續(xù)收緊，產(chǎn)需缺口成為當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)；另一方面，盡管廣西當(dāng)前迎來(lái)持續(xù)性降雨，但此前秋冬春三季連旱對(duì)于部分地區(qū)甘蔗出苗的影響較為嚴(yán)重，降雨的改善程度仍有待觀察，需持續(xù)關(guān)注最終出苗率。中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)糖價(jià)走勢(shì)將跟隨原糖，若巴西天氣正常，原糖下探將解決國(guó)內(nèi)缺口問(wèn)題，重點(diǎn)關(guān)注巴西產(chǎn)量及國(guó)內(nèi)進(jìn)口節(jié)奏。
策略
中性。鄭糖大方向跟隨原糖波動(dòng)為主，重點(diǎn)關(guān)注巴西天氣及國(guó)內(nèi)未來(lái)進(jìn)口節(jié)奏。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2507合約5178元/噸，較前一日變動(dòng)-166元/噸，幅度-3.11%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6250元/噸，較前一日變動(dòng)-85元/噸，現(xiàn)貨基差SP07+1072，較前一日變動(dòng)+81。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格5325元/噸，較前一日變動(dòng)-105元/噸，現(xiàn)貨基差SP07+147，較前一日變動(dòng)+61。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下行。上海期貨交易所主力合約價(jià)格下跌，木漿業(yè)者隨行就市下調(diào)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，山東、江浙滬、東北、河北、河南、廣東地區(qū)部分牌號(hào)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)50-150元/噸；進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍寡淡，局部區(qū)域業(yè)者出貨意向增加，東北、河北、河南、江浙滬、廣東、山東地區(qū)部分牌號(hào)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)20-80元/噸；進(jìn)口化機(jī)漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供需變動(dòng)不明顯，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格橫盤穩(wěn)定；進(jìn)口本色漿現(xiàn)貨市場(chǎng)需求欠佳，山東、江浙滬地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)30-50元/噸。
市場(chǎng)分析
紙漿期價(jià)昨日大幅下挫。宏觀方面，特朗普關(guān)稅政策反復(fù)，紙漿前期受宏觀情緒影響波動(dòng)明顯加劇，期間創(chuàng)下階段新低。近期中美關(guān)系有緩和跡象，市場(chǎng)情緒略有好轉(zhuǎn)
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