>> 華創(chuàng)證券-朝云集團(06601.HK)2024年報點評：布局新消費，寵物新物種門店凸顯高成長力-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
大?。?/td>
| 870KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
姚婧,楊瀾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：
據(jù)公告，公司2024全年實現(xiàn)營業(yè)收入18.2億元，同比增長12.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.0億元，同比增長16.2%。公司擬宣派末期股息0.0682元/股，24年度股息總額為0.122元/股，派息率約80%，保持穩(wěn)定。
評論：
分品類看，寵物線下業(yè)態(tài)逐步形成規(guī)模，家居護理穩(wěn)健發(fā)展。家居護理業(yè)務(wù)作為公司的核心支柱，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入16.34億元，同比增長11%，毛利率49.2%，yoy+4.2pct。這一成績的取得得益于公司持續(xù)提升旗下超威、威王等品牌在殺蟲驅(qū)蚊、家居清潔領(lǐng)域的市場認可度，通過推出具有差異化、功效性強且成分健康的大單品，有效帶動了盈利能力的提升。寵物品類則呈現(xiàn)出高速增長的強勁勢頭，全年實現(xiàn)營收1.27億元，同比大幅增長64.5%，毛利率提升至54.7%，yoy+11.5pct，顯著改善。公司大力推進寵物線下實體門店服務(wù)業(yè)態(tài)的戰(zhàn)略布局，在全國范圍加速開店。截至24年底，已在多個城市開設(shè)60家門店。經(jīng)過門店形象升級及盈利模型優(yōu)化，“線下服務(wù)+線上爆品”的經(jīng)營模式已初見規(guī)模效應(yīng)，深度觸達年輕家庭和寵物人群。
分渠道看，線上增長強勁，全渠道盈利提升。線上渠道實現(xiàn)營業(yè)收入6.71億元，同比增長22.1%，毛利率達到55.8%。公司在穩(wěn)固淘系、京東、拼多多等傳統(tǒng)電商平臺運營的基礎(chǔ)上，積極開拓抖音等新興電商渠道，成功構(gòu)建起線上多元化的銷售布局。線下渠道實現(xiàn)收入11.49億元，同比增長7.8%，毛利率45.2%。公司強化供應(yīng)鏈管理，優(yōu)化運營效率，使得全渠道利潤均得到有效改善。
以高質(zhì)量、可持續(xù)、穩(wěn)利潤為經(jīng)營綱領(lǐng)，維持高股息政策。業(yè)務(wù)拓展上，布局高端天然家居護理產(chǎn)品，推進殺蟲驅(qū)蚊產(chǎn)品升級；擴大寵物門店規(guī)模，打造寵物食品爆品。渠道方面，穩(wěn)固傳統(tǒng)電商地位，發(fā)展新電商渠道；深化線下全品類分銷；關(guān)注寵物、快消等行業(yè)，加快并購。此外，持續(xù)落實高比例派息政策，在提升自身競爭力的同時，實現(xiàn)股東收益最大化，推動公司持續(xù)發(fā)展。
投資建議：考慮到公司在家居護理的領(lǐng)先地位和線下寵物新消費業(yè)務(wù)上的快速放量，我們預(yù)計公司2025-2026年營業(yè)收入為20.3/22.7億元（前值19.7/21.8億元），新增2027年收入預(yù)測為25.4億元；調(diào)整2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測至2.3/2.5億元（前值2.0/2.2億元），新增2027年預(yù)測為2.9億元。參考行業(yè)內(nèi)可比公司估值，對其2025年給予17xPE，目標(biāo)市值41.6億港元，對應(yīng)目標(biāo)價3.1港元/股，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：消費力疲弱、競爭加劇、原材料成本增加，線上渠道推廣不及預(yù)期等。
|
|
