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春秋航空于2025年4月29日發(fā)布2024年年報和2025年一季報：
　　2024年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤22.73億元，同比增長0.69%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤22.54億元，同比增長1.07%；2024年Q4，公司實現(xiàn)歸母凈利潤-3.31億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-3.42億元，同比減虧。
　　2025年Q1，公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.77億元，同比下降16.39%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.74億元，同比下降16.78%。2025年Q1歸母凈利潤的下滑主要是由于所得稅費用增加，2025年Q1利潤總額8.92億元，同比2024年增長0.52%。
　　2024-2025年Q1公司成本管控優(yōu)勢維持，2025年Q1國際航線顯著恢復(fù)：
　　公司機(jī)隊規(guī)模131架。截至2025年3月底，公司機(jī)隊規(guī)模131架，較2024年底凈增2架，其中自購飛機(jī)占比71%，經(jīng)營租賃飛機(jī)占比29%。
　　公司客座率保持高位，國際航線顯著恢復(fù)。2024年，公司整體/國內(nèi)/國際/地區(qū)ASK分別同比增長16%/8%/81%/-22%，較2019年分別增長26%/58%/-28%/-66%；整體/國內(nèi)/國際/地區(qū)RPK分別同比增長19%/10%/95%/-23%，較2019年分別增長27%/58%/-27%/-65%。全年客座率91.49%，同比提升2.1ptc，飛機(jī)利用率9.3小時，同比增長9%，較2019年同期下降17%。2025年Q1，公司國際航線ASK及RPK恢復(fù)超2019年水平，整體/國內(nèi)/國際/地區(qū)ASK分別同比增長7%/-3%/66%/-58%；整體/國內(nèi)/國際/地區(qū)RPK分別同比增長6%/-3%/62%/-59%；客座率90.60%，同比下降0.58pct。
　　成本優(yōu)勢維持，票價水平有所下滑。根據(jù)測算，2024年公司座收0.3522元，同比下降4.34%，座公里成本0.3160元，同比下降3.33%；2025年Q1，公司座收0.3546元，同比下降3.76%，座公里成本0.3058元，同比下降2.26%。
　　盈利預(yù)測與投資評級：由于2025年以來行業(yè)票價均有所下滑，我們下調(diào)公司2025-2026年歸母凈利潤為26.64/32.32億元（前值：30.78/39.25億元），新增2027年歸母凈利潤為40.07億元，對應(yīng)P/E分別為19.6X/16.2X/13.0X，考慮到公司成本管控優(yōu)勢明顯且盈利能力行業(yè)領(lǐng)先，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、油價上漲風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。