久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布24年年報(bào)及25年一季報(bào)，24年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利/扣非歸母凈利18.4/0.6/0.5億，同比-4.9%/-36.0%/-38.7%，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金1.1億，同比-37.5%。25Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利/扣非歸母凈利2.9/0.3/0.3億元，同比+0.2%/-3.4%/-3.9%，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流0.5億元，同比+415.8%。公司擬每股派發(fā)0.13元（含稅），對(duì)應(yīng)公告日（4月28日）股息率1.2%。
　　24年國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)承壓，海外實(shí)現(xiàn)高增。
　　24年整體收入同比-4.9%，預(yù)計(jì)與項(xiàng)目交付延期、新業(yè)務(wù)仍處培育期有關(guān)。分產(chǎn)品看，24年文體旅裝備/數(shù)藝科技/軌交裝備/文體旅運(yùn)營(yíng)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.7/2.7/2.1/2.6億元，同比-22.7%/+18.1%/+100.0%/+44.3%，毛利率為32.3%/40.8%/19.0%/40.9%，同比+8.9/+6.0/+13.9/+13.7pcts；其中，軌道交通裝備收入高增主要系寧波地鐵項(xiàng)目確認(rèn)收入所致。分地區(qū)看，24年境內(nèi)/境外實(shí)現(xiàn)收入15.6/2.7億元，同比-18.5%/+1248.4%，境外收入增長(zhǎng)主要系俄羅斯索契音樂(lè)廳項(xiàng)目確認(rèn)收入所致。
　　24年毛利率顯著改善，費(fèi)用提升疊加減值損失拖累盈利能力。
　　24年公司毛利率33.4%，同比+8.3pcts，為2016年以來(lái)最高水平；銷售期間費(fèi)用率23.5%，同比+6.0pcts，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率為7.2%/13.4%/-2.8%/5.7%，同比+1.5/+2.1/+2.5/-0.1pcts，加上信用減值損失1.0億，最終銷售凈利率為3.4%，同比-1.6pcts。25Q1公司毛利率23.9%，同比-13.1pcts；銷售期間費(fèi)用率26.0%，同比-12.1pcts，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率為12.8%/21.0%/-14.8%/7.1%，同比+1.2/+2.1/-12.3/-3.1pcts，加上信用減值損失沖回0.4億，最終銷售凈利率為10.7%，同比-0.1pcts。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：24年底地方政府加力化債以來(lái)行業(yè)景氣度有所回暖，公司主業(yè)訂單或有所改善。近期公司與智元機(jī)器人戰(zhàn)略合作，人形機(jī)器人有望加快導(dǎo)入文旅場(chǎng)景，貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)極。我們基本維持25-26年歸母凈利預(yù)測(cè)為3.09/3.71億元，新增27年預(yù)測(cè)為4.60億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下滑，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，技術(shù)研發(fā)進(jìn)度滯后。