>> 財通證券-大豐實業(yè)(603081)開工放緩拖累營收確認，經營現(xiàn)金流同比好轉-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 761KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2024H1實現(xiàn)營收6.6億元同降41.82%；歸母凈利潤0.48億元同降60.64%；扣非歸母凈利潤0.41億元同降62.92%。其中，單Q2營收3.7億元同降53.76%；歸母凈利潤0.14億元同降86.01%；扣非歸母凈利潤0.13億元同降86.35%。
上半年收入業(yè)績承壓，裝備業(yè)務毛利率改善。分業(yè)務來看，2024上半年公司文體科技裝備/數(shù)字藝術科技/軌道交通裝備/文體旅運營服務分別實現(xiàn)主營業(yè)務收入3.79/0.83/0.77/1.04億元，毛利率為36.90%/35.88%/15.10%/30.77%，與2023年相比變動13.45pct/1.04pct/10.04pct/3.54pct，毛利率水平有所恢復。2024上半年受制于客觀環(huán)境影響，項目交付進度、開工率不及預期，影響公司裝備業(yè)務營收確認，然而公司傳統(tǒng)項目毛利率不斷恢復，持續(xù)開拓文體旅運營業(yè)務并初具規(guī)模，在手項目與運營場館的深度拓展為下半年發(fā)展奠定基礎。
費用率提升拖累業(yè)績，現(xiàn)金流同比好轉。公司上半年銷售毛利率33.43%同增7.32pct；期間費用率29.56%同增15pct，其中銷售/管理及研發(fā)/財務費用率分別為9.05%/26.49%/-5.98%，同比變動5.15pct/13.22pct/-3.37pct，管理費用率提升主要系職工薪酬及折舊增加疊加收入規(guī)模減少所致；資產及信用減值損失率-3.70%同降3.03pct，主要系信用減值計提沖回；歸母凈利率7.27%同降3.48pct。公司上半年收現(xiàn)比142.33%同增60.63pct，付現(xiàn)比146.41%同增42.41pct；經營性活動現(xiàn)金凈流出0.39億元，同比少流出2.43億元，主要系公司PPP項目進入運營期，項目開始逐步回款。截至6月底公司應收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產、應付賬款及票據(jù)、預收賬款+合同負債規(guī)模分別為15.0/9.0/14.9/3.2億元，較年初變動-3.19%/10.11%/-8.43%/14.57%。
投資建議：我們預計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入15.09/20.32/22.42億元，歸母凈利潤1.11/1.60/1.93億元。8月30日收盤價對應PE分別為33.62/23.41/19.33倍，維持“增持”評級。
風險提示：市場復蘇狀況不及預期；海外業(yè)務風險；新業(yè)務開展不及預期。
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