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全球領(lǐng)先的文體旅設(shè)施集成供應(yīng)商，以智能科技為核心引領(lǐng)文體旅產(chǎn)業(yè)升級(jí)。大豐發(fā)展早期從舞臺(tái)、看臺(tái)等文體設(shè)施裝備起家，后續(xù)拓展至文體科技裝備、數(shù)字藝術(shù)、劇院場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)、文化演藝運(yùn)營(yíng)等文體旅一體化協(xié)同發(fā)展性公司。早期打造諸多標(biāo)桿性項(xiàng)目案例，成功塑造品牌形象，如：國(guó)家體育場(chǎng)、國(guó)家游泳中心、杭州亞運(yùn)會(huì)主會(huì)場(chǎng)、國(guó)家大劇院等，營(yíng)收從2018年17.95億元增長(zhǎng)至2022年28.42億元，CAGR復(fù)合增長(zhǎng)率12.17%；歸母凈利潤(rùn)從2018年的2.3億元增長(zhǎng)至2.87億元，CAGR復(fù)合增長(zhǎng)率近6%，公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。
　　文旅熱度不減，國(guó)家政策利好頻出。2024年3月13日，國(guó)務(wù)院印發(fā)了關(guān)于《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》的通知，在提升教育文旅醫(yī)療設(shè)備水平要求中提到——“推進(jìn)索道纜車、游樂(lè)設(shè)備、演藝設(shè)備等文旅設(shè)備更新提升”；根據(jù)文化和旅游部的《“十四五”文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，“全國(guó)各類文化設(shè)施數(shù)量（公共圖書(shū)館、文化館站、美術(shù)館、博物館、藝術(shù)演出場(chǎng)所）達(dá)到7.7萬(wàn)，文化設(shè)施年服務(wù)人次達(dá)到48億；同時(shí)，體育裝備、體育運(yùn)營(yíng)、旅游等均為國(guó)家政策支持方向，對(duì)于大豐實(shí)業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展輔以政策推動(dòng)。
　　數(shù)藝科技成為公司未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)，同維塔工作室深入合作打造數(shù)字藝術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景。數(shù)藝科技融合AR/VR/MR、裸眼3D、燈光影特效等前沿科技，打造沉浸式數(shù)字化景觀，帶來(lái)交互性良好體驗(yàn)。圍繞城市更新與城市文化綜合體、城市型文旅融合與夜間經(jīng)濟(jì)、景區(qū)型文旅融合與景區(qū)提升三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域策劃實(shí)施文旅項(xiàng)目。前期中標(biāo)標(biāo)桿——海南免稅城項(xiàng)目“AURA天際秘林”，以海南島獨(dú)特的生態(tài)為文化靈感，通過(guò)數(shù)字藝術(shù)演繹、科技制造裝備等賦能亞洲最大免稅城，在商業(yè)空間中注入文旅能量。同時(shí)，大豐文化獲得《流浪地球》小說(shuō)版權(quán)正式獨(dú)家授權(quán)，以實(shí)景娛樂(lè)、舞臺(tái)劇、沉浸式演藝等泛娛樂(lè)項(xiàng)目作為主要呈現(xiàn)形式打造科幻項(xiàng)目。另外，與維塔工作室達(dá)成深度合作，共同打造數(shù)字藝術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景，推進(jìn)文體旅融合發(fā)展。
　　商業(yè)模式成功拓展，業(yè)務(wù)延伸至劇院場(chǎng)館、文旅演藝運(yùn)營(yíng)，軟硬件一體化打造新型體驗(yàn)場(chǎng)景。大豐實(shí)業(yè)傳媒子公司大豐文化多年來(lái)成功運(yùn)營(yíng)杭州金沙湖大劇院、杭州臨平大劇院義烏文化廣場(chǎng)劇院、平陽(yáng)文化藝術(shù)中心等劇院場(chǎng)館，在打造國(guó)內(nèi)經(jīng)典劇目同時(shí)，不斷引進(jìn)海外知名爆款劇目得到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可；文旅融合運(yùn)營(yíng)方面，由大豐策劃打造的宋韻沉浸大戲《今夕共西溪》煥新回歸，在全國(guó)范圍內(nèi)已成為標(biāo)桿案例。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：大豐實(shí)業(yè)作為行業(yè)領(lǐng)先文體科技裝備行業(yè)公司，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展同時(shí)，不斷開(kāi)拓新業(yè)務(wù)的發(fā)展，諸多數(shù)藝科技、劇院場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)、文旅運(yùn)營(yíng)、IP授權(quán)協(xié)同，從傳統(tǒng)ToB端的商業(yè)模式逐步轉(zhuǎn)向ToB+ToC融合發(fā)展模式，有望打造文體旅一體化發(fā)展的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，也同時(shí)打開(kāi)公司未來(lái)成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)，公司2023-2025年有望實(shí)現(xiàn)收入26.5/33.0/38.2億元，同比增速為-7%/25%/16%；有望實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.23/3.49/4.25億元，同比增長(zhǎng)-57.3%/184.9%/21.8%。截至2024年3月18日，對(duì)應(yīng)PE分別為39.58/13.89/11.4倍，24、25年低于行業(yè)平均估值，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：線下消費(fèi)恢復(fù)趨勢(shì)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。