>> 中郵證券-大豐實業(yè)(603081)股份回購彰顯信心，堅定多元化戰(zhàn)略不動搖-230920
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉卓 |
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事件
公司擬將通過集中競價交易方式以自有資金回購股份。2023年9月20日，公司審議通過了《關(guān)于以集中競價交易方式回購股份的議案》，基于對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司長期價值的認可，維護廣大投資者的利益，增強投資者的信心，計劃將使用自有資金以集中競價方式回購公司部分股份，將其用于轉(zhuǎn)換公司可轉(zhuǎn)債。
投資要點
股權(quán)回購彰顯信心，推動股價回歸內(nèi)在價值。公司擬回購資金1000-2000萬元，對應回購股數(shù)為44.44-88.88萬股，占公司總股本0.11%-0.22%，回購價格不超過22.5元/股。回購股份將用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，并在股份回購實施結(jié)果后三年內(nèi)轉(zhuǎn)讓。此舉有利于穩(wěn)定公司股價，并推動其向長期內(nèi)在價值合理回歸。
Q2業(yè)績表現(xiàn)亮眼，文體科技裝備業(yè)務持續(xù)發(fā)力。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.34億元，同比+1.25%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，同比-10.42%，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤1.12億元，同比-13.02%。單看2023Q2業(yè)績情況，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8億元，同比+21.57%，實現(xiàn)歸母凈利潤1億元，同比+51.64%，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.96億元，同比+62.49%。分業(yè)務來看，2023H1公司文體裝備/數(shù)藝科技/軌交裝備業(yè)務分別實現(xiàn)營收9.14、1.19、0.37億元，同比分別+6.21%/-26.49%/-44.75%。文體裝備業(yè)務在手及新簽訂單持續(xù)兌現(xiàn)收入增長，數(shù)藝科技業(yè)務有所下滑主要系上半年交付進度緩慢+去年同期高基數(shù)。公司上半年成功中標多項文體裝備上億大單（房縣項目、索契音樂廳項目、深圳大學藝術(shù)綜合樓項目等），海外“一帶一路”業(yè)務不斷拓展，未來業(yè)績有望持續(xù)增長。
盈利能力短期承壓，業(yè)務轉(zhuǎn)型有望迎來邊際改善。2023H1公司毛利率與凈利率水平分別為26.11%和10.90%，同比-7.88pct/-0.76pct，毛利率水平主要受階段性用工成本提升所累。期間費用率為14.56%，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為3.90%/7.65%/5.62%/-2.61%，其中財務費用大幅下降為當期利息收入增加所致。單Q2毛利率為26.05%，環(huán)比基本持平，但凈利率為12.89%，環(huán)比+6.75pct，主要系公司憑借文體裝備主業(yè)優(yōu)勢，不斷轉(zhuǎn)型進軍利潤率更高的場館運營、文旅演藝等業(yè)務。未來公司仍將延續(xù)從高端智造向內(nèi)容創(chuàng)意和運營服務延伸的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級轉(zhuǎn)變之路,構(gòu)建文體旅智能商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的文化平臺。
重申核心投資邏輯：文體裝備主業(yè)穩(wěn)定增長并逐步打通文體旅全產(chǎn)業(yè)鏈，數(shù)藝科技業(yè)務受益于產(chǎn)業(yè)數(shù)字化趨勢。由于前期短期影響，2022年業(yè)績有所下滑，但2023H1已恢復穩(wěn)定增長。主業(yè)短期來看放開后文體設(shè)施需求提升，各地開工加快，新增招標項目數(shù)量有望高增。中長期來看，政策支持文化產(chǎn)業(yè)賦能鄉(xiāng)村振興，文體設(shè)施需求下沉，全國十四五期間文體設(shè)施總投資規(guī)模有望高企。不僅如此，公司積極推進裝備制造商向文體旅產(chǎn)業(yè)集成解決方案提供商的轉(zhuǎn)變，橫向從文體行業(yè)延伸到旅游板塊，順應行業(yè)數(shù)字化變革及消費升級趨勢，縱向由場館設(shè)計和裝備集成向內(nèi)容策劃和運營全產(chǎn)業(yè)鏈延伸?；跈M縱向的良好協(xié)同及產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，拓展業(yè)務空間有望迎來陸續(xù)釋放。同時，旅游業(yè)需求持續(xù)回暖，加之數(shù)字化旅游和演藝形態(tài)逐漸興起，旅游行業(yè)對于數(shù)字化裝備和內(nèi)容策劃需求有望保持高速增長，市場空間廣闊，公司數(shù)藝科技業(yè)務有望充分受益于文體旅行業(yè)數(shù)字化趨勢。
公司深耕裝備主業(yè)，積極進行文體旅全領(lǐng)域、全產(chǎn)業(yè)鏈的延伸拓展，有望充分受益于文體旅行業(yè)復蘇和政策驅(qū)動下長期景氣度回升，長期成長空間廣闊。我們預計，公司2023-2025年營業(yè)收入為38.25億、48.27億、60.46億，同比增速分別為34.58%/26.19%/25.24%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.82億、6.64億、9.05億，同比增速分別為67.97%/37.84%/36.32%，對應PE分別為11.25x/8.16x/5.99x，維持公司“買入”評級。
風險提示：
新業(yè)務成長不及預期風險；快速成長帶來的管理風險；原材料價格波動風險；政策變動風險
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