>> 浙商證券-大豐實業(yè)(603081)點評報告：二季度業(yè)績大增52%，看好下游景氣度及運營收入占比提升-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 1789KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君，何家愷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
2023年8月28日，公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績公告。
投資要點
中報業(yè)績符合預(yù)期；2023Q2歸母凈利潤同比大增52%
根據(jù)公司2023年中報，2023H1公司實現(xiàn)營收11.3億元，同比增長1.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比減少10.4%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.1億元，同比減少13%。拆分來看：2023年Q2公司實現(xiàn)營收8億元，同比增長22%，環(huán)比增長140%；2023年Q2實現(xiàn)歸母凈利潤1億元，同比增長52%，環(huán)比增長371%。公司2023Q2凈利率提升明顯：2023Q2公司銷售凈利率為12.9%，同比提升3.3pcts，環(huán)比提升6.8pcts。
入選文旅部首批12個技術(shù)創(chuàng)新建設(shè)項目；亞運會臨近多項業(yè)務(wù)有望受益
2023年8月28日文化和旅游部印發(fā)《文化和旅游部關(guān)于公布首批文化和旅游部技術(shù)創(chuàng)新中心建設(shè)名單的通知》，明確啟動12個首批文化和旅游部技術(shù)創(chuàng)新中心建設(shè)的工作，大豐的“智能舞臺系統(tǒng)集成文化和旅游部技術(shù)創(chuàng)新中心”項目位列其中。
亞運會進入倒計時，大豐實業(yè)作為杭州亞運會官方供應(yīng)商，為36個亞運場館提供座椅看臺系統(tǒng)、比賽照明系統(tǒng)、比賽擴聲系統(tǒng)、LED顯示屏系統(tǒng)、比賽設(shè)備集成管理系統(tǒng)等集成解決方案或核心設(shè)備。公司文旅演藝、場館運營、文體裝備等多項業(yè)務(wù)有望受益。
公司近期接連中標1.34億元中標房縣西關(guān)印象二期（中國·房縣詩經(jīng)城）詩經(jīng)大劇院舞臺工藝、中心湖面動態(tài)雕塑及噴泉投影系統(tǒng)項目（EPC）。以及32.6億盧布（含稅），折算約合人民幣2.78億元索契天狼星劇院和音樂廳綜合體項目承包合同，公司業(yè)務(wù)模式從文體旅核心裝備向文體旅核心裝備與數(shù)字、藝術(shù)、沉浸式展演相結(jié)合。
核心邏輯：下游景氣度回升+服務(wù)性收入占比提升，業(yè)績估值提升空間廣闊
下游景氣度回升：穩(wěn)增長目標下，國常會重點強調(diào)擴大內(nèi)需和有效投資，并針對消費類設(shè)備的更新改造納入再貸款和財政貼息支持范圍。預(yù)計基建、制造業(yè)等領(lǐng)域資金支持力度較大。我們預(yù)計受益消費復(fù)蘇及政策支持，2023年國內(nèi)文化中心、大劇院、體育中心、主題樂園等文體旅場館建設(shè)及招標有望回暖加速，公司下游文旅體產(chǎn)業(yè)景氣度將大幅回升。
轉(zhuǎn)型運營打開成長空間：公司通過文體旅設(shè)備+文體旅賦能服務(wù)雙輪驅(qū)動，逐步向文體旅賦能延伸，服務(wù)性收入占比持續(xù)提升。公司新業(yè)務(wù)聚焦文體場館、景區(qū)街區(qū)、全域旅游等內(nèi)容策劃運營服務(wù)。其中場館運營方面，在手全國20余個大劇院及文體場館館，已成為全國直營管理面積最大的文化場館運營商之一。文旅融合方面，通過《今夕共西溪》等項目切入文化演藝實業(yè)。賽事運營方面，牽頭獲得2022年到2024年杭州馬拉松賽事運營權(quán)等。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司2023-2025年營收為35.3、43.1、53.0億元，同比增長24%、22%、23%；歸母凈利潤為4.3、6.0、7.8億元，同比增長50%、39%、30%，對應(yīng)PE為14、10、8倍。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級，文創(chuàng)及運營業(yè)務(wù)將提升服務(wù)性收入，增厚利潤空間。預(yù)計公司2023-2025年業(yè)績加速增長，維持“買入”評級。
風險提示：文體場館新增建設(shè)不及預(yù)期；文旅服務(wù)業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期
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