久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

文旅裝備項(xiàng)目交付阻力致業(yè)績承壓，新業(yè)務(wù)加大費(fèi)用投入
　　2024H1公司實(shí)現(xiàn)營收6.6億元/yoy-41.8%，歸母凈利潤0.48億元/yoy-60.6%；2024Q2營收3.7億元/yoy-53.8%，歸母凈利潤0.14億元/yoy-86%。上半年收入端下滑主要系部分項(xiàng)目交付進(jìn)度、開工率仍不及預(yù)期所致，同時(shí)ToC項(xiàng)目前置研發(fā)和人員儲(chǔ)備成本加大進(jìn)一步拖累表觀利潤?？紤]到傳統(tǒng)主業(yè)仍有一定承壓，且文體旅運(yùn)營業(yè)務(wù)尚在爬坡期，我們下調(diào)2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤為1.15/1.63/2.14（前值1.86/2.37/2.99）億元，yoy-17.2%/+20.9% /+22.7%，對應(yīng)EPS為0.28/0.40/0.52元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為32.5/23.0/17.5倍，公司傳統(tǒng)主業(yè)或長期受益于文體旅設(shè)備更新政策，疊加文旅運(yùn)營轉(zhuǎn)型成果頗豐，看好第二曲線帶動(dòng)業(yè)績改善，維持“買入”評級。
　　傳統(tǒng)主業(yè)仍處低谷調(diào)整期，文體旅運(yùn)營增勢強(qiáng)勁
　　分業(yè)務(wù)：2024H1文體裝備/數(shù)藝科技/軌道交通實(shí)現(xiàn)收入3.79/0.83/0.77億元，yoy-58.6%/-30.5%/+107%，軌道業(yè)務(wù)同比大幅回暖。公司堅(jiān)定推進(jìn)文體旅一體化轉(zhuǎn)型，2024H1 C端運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)創(chuàng)收1.04億元，同比增速約60%（2023H1其他業(yè)務(wù)收入0.64億元），已投運(yùn)項(xiàng)目爬坡順利，且自身模式降本+異地復(fù)制下儲(chǔ)備項(xiàng)目多點(diǎn)開花，后續(xù)成長動(dòng)能強(qiáng)勁。具體分場景看，（1）文旅運(yùn)營：2024H1《今夕共西溪》入選全國首批智慧旅游沉浸式體驗(yàn)新空間培育項(xiàng)目，橘子洲沉浸式藝術(shù)樂園、大連未來幻城落地可期，標(biāo)志其“策建營”一體文旅綜合解決方案已獲市場認(rèn)可。（2）場館運(yùn)營：2024H1在運(yùn)營場館擴(kuò)容至20余個(gè)（2023年13個(gè)），院線標(biāo)準(zhǔn)化管理體系逐步成型，2024H1子公司大豐文化已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
　　毛利率/現(xiàn)金流穩(wěn)健提升，在手訂單支撐后續(xù)業(yè)績轉(zhuǎn)化
　　2024H1毛利率33.4%/yoy+7.3pct，歸母凈利率7.3%/yoy-3.5pct；2024Q2毛利率30.6%/yoy+4.6pct，歸母凈利率3.8%/yoy-8.8pct，主要系文體裝備毛利率大幅改善。費(fèi)用端：2024H1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用yoy+35.1%t/+39.1%/-15.1%/+33.3%，對應(yīng)費(fèi)用率為9%/18.3%/8.2%/-6%。2024H1經(jīng)營凈現(xiàn)金流凈額同比+2.43億元，主因PPP項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營期，且公司主動(dòng)加強(qiáng)各項(xiàng)目款項(xiàng)回收所致。根據(jù)公開信息，2024年至今公司中標(biāo)常州恐龍星球、北侖區(qū)文化中心等多個(gè)大額文體+文旅集成項(xiàng)目，截至2024H1公司未履約合同金額31.15億元，較2023年底新增3.72億元，在手訂單整體維持較高水位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中標(biāo)不及預(yù)期、項(xiàng)目交付進(jìn)度不及預(yù)期、場館運(yùn)營項(xiàng)目拓展受阻等