>> 光大證券-鵬鼎控股(002938)跟蹤報告之六：25Q1營收穩(wěn)步提升，AI端側(cè)+云側(cè)全面布局-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1、公司發(fā)布2024年年報：公司實現(xiàn)營業(yè)收入351.40億元，同比增長9.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤36.20億元，同比增長10.14%，毛利率20.76%，同比減少0.58pct；其中，2024Q4單季度公司實現(xiàn)營收116.54億元，同比增長0.37%，環(huán)比增長12.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.46億元，同比增長14.10%，環(huán)比增長38.33%。
2、公司發(fā)布2025年一季度報告：2025Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入80.87億元，同比增長20.94%，環(huán)比減少30.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.88億元，同比減少1.83%，環(huán)比減少70.18%。
AI端側(cè)+云側(cè)全面布局。2024年以來，全球知名品牌紛紛加速推出AI手機、AIPC、AI眼鏡等端側(cè)AI產(chǎn)品，公司依托多年積累的行業(yè)優(yōu)勢與技術(shù)經(jīng)驗，迅速搶占AI端側(cè)PCB市場，成為該領(lǐng)域的主要供應(yīng)商。在AI端側(cè)領(lǐng)域構(gòu)筑領(lǐng)先優(yōu)勢的同時，公司積極向AI云側(cè)與管側(cè)延伸，不斷提升AI產(chǎn)業(yè)鏈的縱深布局。在AI服務(wù)器領(lǐng)域銷售收入實現(xiàn)快速增長的同時，公司積極攜手Tier1客戶，共同推進新一代產(chǎn)品的創(chuàng)新設(shè)計與深度開發(fā)。同時，公司緊抓800G/1.6T光模塊升級窗口，推動SLP產(chǎn)品成功切入光模塊相關(guān)領(lǐng)域，并提前布局3.2T產(chǎn)品，以高階產(chǎn)品搶攻光模塊市場，進一步拓展AI管側(cè)PCB產(chǎn)品布局，為公司構(gòu)建覆蓋AI全鏈條的PCB產(chǎn)品供應(yīng)能力奠定了堅實的基礎(chǔ)。2024年，公司在以智能手機為代表的通訊用板領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入242.36億元，同比增長3.08%；消費電子及計算機用板業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入97.54億元，同比增長22.30%，其中AI端側(cè)類產(chǎn)品收入占比已超過45%。
加速推進車用PCB產(chǎn)品的研發(fā)與市場化。2024年，公司雷達運算板、域控制板產(chǎn)品以及汽車雷達高頻領(lǐng)域產(chǎn)品均實現(xiàn)量產(chǎn)出貨。公司與多家國內(nèi)Tier1廠商持續(xù)展開全面合作，并順利通過國際Tier1客戶的認證，逐步完善在自動駕駛領(lǐng)域的各條產(chǎn)品線版圖。2024年，公司汽車\服務(wù)器用板及其他PCB產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入10.25億元，同比增長90.34%。
維持“買入”評級。我們維持25-26年歸母凈利潤預(yù)測為40.28/46.58億元，新增27年歸母凈利潤預(yù)測為52.60億元，對應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為16x/14x/13x。鵬鼎控股是全球軟硬板龍頭企業(yè)，隨著下游需求逐步復(fù)蘇，以及汽車、服務(wù)器、AR/VR等新業(yè)務(wù)不斷開拓，我們看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：關(guān)稅不確定性風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期風(fēng)險，客戶拓展低于預(yù)期風(fēng)險。
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