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事件描述
　　公司發(fā)布2025年一季報(bào)。25Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約0.88億元，同比約+7.28%，環(huán)比約-26.76%；歸母凈利潤(rùn)約0.17億元，同比約-4.08%，環(huán)比約-30.15%。
　　核心觀點(diǎn)
　　鎂合金產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)凸顯，關(guān)注新領(lǐng)域拓展情況
　　公司是鎂合金壓鑄領(lǐng)域先行者，公司圍繞鎂合金、鋁合金在汽車(chē)輕量化、電動(dòng)化以及智能化方面的應(yīng)用，國(guó)內(nèi)外同步發(fā)展，并將現(xiàn)有產(chǎn)品推廣至其他品牌汽車(chē)。此外，公司積極拓展業(yè)務(wù)邊界，將鎂合金材料優(yōu)勢(shì)拓展至電動(dòng)自行車(chē)、園林工具、低空等領(lǐng)域?？蛻舳耍瑩?jù)Marklines，25Q1年智己合計(jì)產(chǎn)量約0.65萬(wàn)輛，同比約-29.39%。
　　公司25Q1盈利能力有所承壓，期間費(fèi)用率同比小幅改善
　　25Q1年公司毛利率約33.71%，同比約-2.18pct，凈利率約19.18%，同比約-2.27pct。25Q1期間費(fèi)用率合計(jì)約12.50%，同比+0.30pct，環(huán)比2.38pct；其中，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比分別約-2.69pct/-0.93pct/+1.86pct/-0.62pct。
　　順應(yīng)行業(yè)輕量化趨勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升
　　量：公司積極拓展新客戶，據(jù)公司公告，2024年10月及2024年11月，公司分別收到客戶定點(diǎn)，生產(chǎn)鎂合金顯示器背板產(chǎn)品、鎂合金動(dòng)力總成零部件，預(yù)計(jì)分別從26Q4、25年中旬開(kāi)始量產(chǎn)，項(xiàng)目生命周期銷(xiāo)售總金額分別約2.05億元、7.1億元。
　　價(jià)：公司關(guān)注大中型零部件的持續(xù)轉(zhuǎn)型。公司成功開(kāi)發(fā)和量產(chǎn)動(dòng)力總成殼體、顯示器背板和中控臺(tái)骨架等中大型鎂合金零部件，其均價(jià)約為鎂合金鑄件均價(jià)的4~5倍。
　　投資建議
　　公司受益于汽車(chē)輕量化趨勢(shì)，量?jī)r(jià)齊升，成長(zhǎng)路徑清晰，預(yù)計(jì)公司2025~2027年?duì)I收分別5.0億元、6.2億元、7.7億元，同比分別約+23.4%、+23.6%、+23.8%。歸母凈利潤(rùn)分別約1.0億元、1.2億元、1.3億元，同比分別約+19.5%、+22.0%、+10.8%。截至2025年4月29日，股價(jià)對(duì)應(yīng)2025~2027年P(guān)E分別為43.8倍、35.9倍、32.4倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游客戶產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模下降風(fēng)險(xiǎn)；鎂合金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。