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核心觀點
　　公司連續(xù)兩個季度收入端表現(xiàn)亮眼。24年四季度和25年一季度分別實現(xiàn)收入7.93億元和9.29億元，同比增長41.67%和93.18%。在收入絕對值和增速兩個維度上，這兩個季度的表現(xiàn)均創(chuàng)22年以來同季度的新高。
　　公司幫助中國出海企業(yè)全球投放，并不只有美國市場。24年電商基本盤穩(wěn)固，其他行業(yè)廣告同比增長23%，協(xié)助庫迪、Reelshort、智譜等新消費、短劇和AI客戶出海?？春霉窘衲暝谌蚱渌袌龅膸酉?，持續(xù)獲得高增長。
　　程序化廣告業(yè)務同樣有望實現(xiàn)高增。公司是少數(shù)深耕電商投放的程序化廣告公司，目前程序化平臺zMaticoo已接入大量中長尾媒體，SDK在安全性、用戶規(guī)模等方面獲得Google Play的背書。
　　事件
　　公司2024年實現(xiàn)收入25.47億元，同比增長18.83%；歸母凈利潤2.32億元，同比增長6.81%；扣非歸母凈利潤2.17億元，同比增長30.10%。其中四季度收入7.93億元，同比增長41.67%；歸母凈利潤0.37億元，同比增長1.64%；扣非歸母凈利潤0.32億元，同比增長305.08%。
　　2025年一季度實現(xiàn)收入9.29億元，同比增長93.18%；歸母凈利潤0.56億元，同比增長11.67%；扣非歸母凈利潤0.61億元，同比增長30.78%。
　　投資建議：我們預計2025-2027年公司營業(yè)收入為38.72、49.52、60.26億元，同比增長52.05%、27.88%、21.69%；歸母凈利潤為2.84、3.58、4.44億元，同比增長22.44%、26.06%、24.14%，2025年4月29日收盤價對應PE為43.2x、34.3x、27.6x，持續(xù)推薦，維持“買入”評級。
　　風險提示；AI產(chǎn)品和服務的用戶增長和付費率不及預期的風險、AI產(chǎn)品和服務降本提效效果不及預期的風險、Bing的流量和渠道價值增長不及預期的風險、新客戶拓展不及預期的風險、生成式AI帶來的數(shù)據(jù)安全風險、全球經(jīng)濟環(huán)境惡化風險、國內外互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)反壟斷及監(jiān)管風險、地緣政治導致客戶出海困難的風險、競爭加劇風險、頭部廣告主預算縮減風險、品牌客戶拓展不及預期的風險、跨境電商景氣度下降風險、游戲出海景氣度下降的風險、原材料及跨境物流成本上升風險、人才流失風險。