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思瑞浦2025年Q1成功扭虧，新品多點(diǎn)開花，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　思瑞浦發(fā)4月28日晚布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.20億元，同比增長(zhǎng)11.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.97億元，扣非歸母凈利潤(rùn)-2.81億元。2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.22億元，同比增長(zhǎng)110.88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.16億元，實(shí)現(xiàn)扭虧?？紤]到行業(yè)景氣度變化及公司產(chǎn)品拓展，我們上修公司2025/2026年收入，下修2025/2026年利潤(rùn)預(yù)測(cè)，并新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)收入20/25/30億元（2025/2026年前值為18/23億元），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.4/2.7/3.9億元（2025/2026年前值為2.9/4.3億元）。以2025年4月30日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為142/72/50倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　三大產(chǎn)品線齊頭并進(jìn)，推出多款高競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品
　?。?）信號(hào)鏈芯片方面，推出電容采集架構(gòu)電流傳感放大器、高PSRR高帶寬高壓的運(yùn)算放大器系列及精度和穩(wěn)定度國(guó)際領(lǐng)先的電阻網(wǎng)絡(luò)、全新16通道高精度ADC、16位Σ-Δ精密ADC等多項(xiàng)轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品；高速模擬開關(guān)、高速CAN收發(fā)器系列等多項(xiàng)接口產(chǎn)品，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和技術(shù)壁壘持續(xù)提升；（2）電源管理芯片方面，公司持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，推出有源鉗位反激PoEPD單芯片解決方案、全新高壓降壓系列產(chǎn)品、工規(guī)和車規(guī)級(jí)增強(qiáng)型隔離驅(qū)動(dòng)、工規(guī)和車規(guī)級(jí)推挽式以及ISO-Buck隔離電源、多路低邊驅(qū)動(dòng)等產(chǎn)品（3）數(shù)模混合方面，公司依托技術(shù)積累持續(xù)精進(jìn)，推的高可靠性長(zhǎng)距離車載無損音頻總線芯片-ASN汽車傳感器網(wǎng)絡(luò)收發(fā)器及17通道高精度模擬前端AFE均具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　下游客戶持續(xù)拓展，工業(yè)&汽車客戶認(rèn)可度穩(wěn)步提升
　　公司持續(xù)深耕汽車電子、泛工業(yè)、泛通信等市場(chǎng)，汽車電子方面，截至2024年末，公司已有200余款車規(guī)芯片，且2024年公司多款產(chǎn)品進(jìn)入頭部客戶白名單并完成量產(chǎn)出貨；泛通信方面，公司產(chǎn)品持續(xù)精進(jìn)，部分產(chǎn)品性能已達(dá)業(yè)內(nèi)先進(jìn)水平；泛工業(yè)方面，公司持續(xù)推進(jìn)已有產(chǎn)品的份額提升及新產(chǎn)品的導(dǎo)入工作并取得諸多積極進(jìn)展；消費(fèi)方面，隨公司完成對(duì)創(chuàng)芯微的收購，公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域的產(chǎn)品和市場(chǎng)布局得到快速補(bǔ)充。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI端側(cè)發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，新品拓展不及預(yù)期。