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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)收入31.36億元，同比增長(zhǎng)46.94%；歸母凈利潤(rùn)5.95億元，同比增長(zhǎng)341.01%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.38億元，同比增長(zhǎng)326.22%。1Q2025，公司實(shí)現(xiàn)收入8.85億元，同比增長(zhǎng)62.95%；歸母凈利潤(rùn)2.09億元，同比增長(zhǎng)209.65%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.08億元，同比增長(zhǎng)215%。
　　盈利能力逐季提升：公司已實(shí)現(xiàn)連續(xù)5個(gè)季度毛利率環(huán)比提升，1Q2025毛利率達(dá)到40.95%，創(chuàng)3Q2021以來單季度毛利率新高。主要系公司依托AIoTSoC芯片平臺(tái)布局優(yōu)勢(shì)，以旗艦產(chǎn)品RK3588、RK356X、RV11系列為代表的各AIoT算力平臺(tái)快速增長(zhǎng)，營(yíng)收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，帶動(dòng)盈利能力不斷提升。
　　新產(chǎn)品持續(xù)布局，奠定長(zhǎng)期增長(zhǎng)基礎(chǔ)：公司于2024年推出的RK3576、RK2118、RV1103B、RK3506及周邊芯片等多款新產(chǎn)品有望在2025年持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力，同時(shí)公司前瞻布局下一代旗艦芯片，2025年公司將基于已有的IP儲(chǔ)備，重點(diǎn)研發(fā)下一代先進(jìn)制程旗艦芯片RK3688，為開啟公司新一輪成長(zhǎng)周期奠定基礎(chǔ)。
　　下游應(yīng)用領(lǐng)域加速開拓：公司在深耕傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的同時(shí)不斷開拓新市場(chǎng)，汽車電子領(lǐng)域公司產(chǎn)品導(dǎo)入已量產(chǎn)車型十余款，獲得超過20個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目；機(jī)器人領(lǐng)域公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)/服務(wù)/倉儲(chǔ)物流/陪護(hù)/娛樂/清潔/四足/人形機(jī)器人等產(chǎn)品。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.01/56.04/69.56億元，歸母凈利潤(rùn)9.14/12.96/16.73億元。對(duì)應(yīng)PE分別為78.13/55.09/42.69倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。