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事件：中遠(yuǎn)?？毓?024年度報(bào)告以及2025年第一季度報(bào)告。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2338.6億元，同比增長(zhǎng)33.29%，2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收579.6億元，同比增長(zhǎng)20.1%。2024年全年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)491億元，歸母凈利率為21%，較23年上漲7.4pp。2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利116.9億元，同比增長(zhǎng)73.1%，歸母凈利率為20.2%。
　　穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，持續(xù)回報(bào)股東。公司董事會(huì)建議向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1.03元(含稅)，2024年末期應(yīng)派發(fā)現(xiàn)金紅利約161.3億元，加上2024年中期已向全體股東派發(fā)的現(xiàn)金紅利約人民幣83億元，公司2024年度共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約244.3億元，約為公司2024年度實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的50%。
　　公司整體的運(yùn)力規(guī)模在全球范圍領(lǐng)先。截至2024年12月31日，公司旗下自營(yíng)集裝箱船隊(duì)規(guī)模538艘，運(yùn)力約332萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，船隊(duì)規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。公司手持新造船訂單共計(jì)43艘，合計(jì)運(yùn)力約75萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱。公司積極順應(yīng)行業(yè)綠色發(fā)展新趨勢(shì)，通過訂造綠色新能源船舶和船舶改造等方式，持續(xù)優(yōu)化公司船隊(duì)結(jié)構(gòu)。
　　紅海繞行疊加港口擁堵消化市場(chǎng)過剩運(yùn)力，2024年市場(chǎng)運(yùn)價(jià)反彈回升。2024年，世界經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，全球生產(chǎn)活動(dòng)有所改善，服務(wù)貿(mào)易活躍支撐全球貿(mào)易保持增長(zhǎng)，帶動(dòng)了全球集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)輸需求攀升。2024年，全球集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)新船運(yùn)力交付約300萬(wàn)TEU，同比增幅超過10%。盡管新船交付運(yùn)力增長(zhǎng)顯著，但紅海船舶繞航疊加港口擁堵，消化吸收了部分運(yùn)力，有效緩解市場(chǎng)供給壓力。綜合來(lái)看，隨著供需關(guān)系趨緊，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)反彈回升，2024年中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)（CCFI）均值同比上漲65%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們看好公司作為行業(yè)領(lǐng)先航運(yùn)服務(wù)商的經(jīng)營(yíng)韌性，同時(shí)強(qiáng)調(diào)有效運(yùn)力的增速小于實(shí)際投放的新船，市場(chǎng)運(yùn)力可控，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為266.5、248.6、263.2億元，EPS分別為1.68元、1.57元、1.66元，對(duì)應(yīng)PE分別為9x、9x、9x。紅海航運(yùn)危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束，繞行當(dāng)前仍然存在，我們認(rèn)為公司作為頭部航運(yùn)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、燃油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)價(jià)上漲不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。