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事件：公司正式發(fā)布2024年報及2025年一季報。2024全年公司業(yè)績快速增長，實現(xiàn)營業(yè)收入25.67億元，同比+44.19%；歸母凈利潤3.07億元，同比+17.43%；扣非歸母凈利潤3.00億元，同比+19.54%。單季度來看，2024年Q4，公司實現(xiàn)營收6.68億元，同比+16.28%，環(huán)比+2.94%；歸母凈利潤0.35億元，同比56.73%，環(huán)比-47.30%；2025年Q1，公司實現(xiàn)營收6.85億元，同比+13.86%，環(huán)比+2.56%；歸母凈利潤0.63億元，同比-36.86%，環(huán)比+80.80%；25Q1實現(xiàn)扣非凈利潤0.56億元，同比-43.76%，環(huán)比+79.11%。
　　多元化布局已顯成效，汽車電子增速高達179%。2024年，公司移動設備電源管理芯片、智慧能源電源管理芯片、通用電源管理芯片、汽車電子電源管理芯片四大業(yè)務板塊占總營收比例分別為70.12%、13.50%、12.88%、3.33%，雖然來自于移動設備電源管理芯片的收入絕對值同比增長30.38%，但占比較上年下滑了7.44%，智慧能源、通用、汽車電子三大業(yè)務線營收增速分別為111.10%、61.54%、179.07%，均高于移動設備業(yè)務增速，同時該三大業(yè)務線占比分別較上年提升4.28%、1.39%、1.61%。汽車電子方面，2024年公司產品不僅在原有客戶出貨量大幅增長，同時新產品和新客戶導入均實現(xiàn)突破，并憑借高性能的車規(guī)電源產品及高質量的產品交付，榮獲安波?！白吭截暙I獎”。產品結構明顯改善的背后，是公司在不斷加強自身在消費電子領域的競爭力的同時，加速重點布局汽車、工業(yè)應用場景產品的多元化戰(zhàn)略，助力南芯逐步成為模擬行業(yè)領域的平臺型公司。、
　　研發(fā)投入維持高位，產品矩陣日益完善。2024年公司研發(fā)費用為4.37億元，同比+49.25%，研發(fā)人員數(shù)量增至567人，較上年同期增長50.00%，占公司總人數(shù)68.40%。高研發(fā)投入下，公司不斷豐富各下游產品品類。移動設備領域，公司不斷豐富端到端全鏈路的產品矩陣，除了核心產品有線充電方案不斷推陳出新以外，公司還推出多款應用智能手機和平板電腦的顯示屏電源管理芯片，并實現(xiàn)鋰電保護芯片的量產，報告期內新品銷量均增長迅速。智慧能源領域，公司自研的全集成反激方案POWERQUARK能夠進一步大幅減小適配器體積的同時提高轉換效率，報告期內完成客戶應用，未來有望持續(xù)貢獻收入。通用產品領域，公司在儲能、光伏、通信等應用領域也推出了多款充電芯片，同時布局機器人、AI power等新興應用領域，積極拓展工業(yè)應用市場。汽車電子領域，公司重點投入資源，不斷拓展產品品類，目前產品覆蓋智能座艙應用領域的升/降壓的DC-DC芯片、線性電源LDO、智能負載開關，ADAS應用場景的電源管理芯片如攝像頭、雷達等傳感器的電源管理芯片和主控里面的MCU、SOC電源管理芯片，車身控制相關的高低邊驅動控制芯片、eFuse、馬達驅動芯片、帶功能安全的電源管理芯片、CAN/LIN接口芯片等。
　　盈利預測與投資建議：考慮到2024年公司整體業(yè)績表現(xiàn)，我們略微上調公司2025/2026年營收預期，同時由于公司研發(fā)費用將繼續(xù)隨著品類擴張增長，略微下調公司利潤預期。預計2025-2027年分別實現(xiàn)營業(yè)收入32.17/38.08/44.20億元，同比增長25.3%/18.4%/16.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.26/5.41/6.45億元，同比增長38.8%/27.1%/19.1%，當前股價對應PE分別為33.6/26.4/22.2倍，維持“ “入”評級。
　　風險提示：研發(fā)項目進展不及預期；新品導入進度不及預期；新客戶開拓不及預期。