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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　4月19日，公司發(fā)布2024年年度報(bào)告：
　　2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127.02億元，同比+15.28%；歸母凈利潤(rùn)7.84億元，同比+28.00%；毛利率20.12%，同比-1.5pct；凈利率7.04%，同比+0.7pct。
　　4月30日，公司發(fā)布2025年Q1報(bào)告：
　　2025年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.16億元，同比+15.05%；歸母凈利潤(rùn)2.12億元，同比+16.25%；銷售毛利率19.79%，同比-0.33pct；銷售凈利率6.97%，同比+0.07pct。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　?。?）分板塊拆分：公司2024年乘用車板塊收入70.90億元，同比+30.63%，毛利11.64億元，同比+24.11%，預(yù)計(jì)主要受益于新能源汽車滲透率的提升以及新項(xiàng)目定點(diǎn)的突破；商用車、非道路板塊收入41.76億元，同比-7.52%，毛利9.71億元，同比-11.99%；數(shù)字與能源板塊收入10.27億元，同比+47.44%。從盈利能力看，2024年乘用車板塊毛利率16.42%，同比-0.5pct，預(yù)計(jì)主要系客戶結(jié)構(gòu)變化所致；商用車、非道路板塊毛利率23.24%，同比+0.9pct。
　　（2）費(fèi)用端：2024年銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別1.41% /5.36% /0.45% /4.51%，同比-0.20PCT /-0.14PCT /-0.30PCT /+0.06PCT。財(cái)務(wù)費(fèi)用減少主要系存款性理財(cái)增加、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股、貸款利率下調(diào)利息費(fèi)用減少所致。25Q1銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別1.40% /5.25% /0.10% /4.00%。
　　2、后續(xù)展望：2024年獲得新項(xiàng)目定點(diǎn)超300個(gè)，根據(jù)客戶需求及預(yù)測(cè)，生命周期內(nèi)新項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將為公司新增年銷售收入約90.73億元。公司持續(xù)提升北美本土能力，并加速完成墨西哥、東南亞、歐洲等工廠投產(chǎn)與建設(shè)布局。同時(shí)公司在數(shù)據(jù)中心液冷解決方案，人形機(jī)器人關(guān)鍵零部件開發(fā)和市場(chǎng)拓展等方面均取得重要進(jìn)展，第三、第四成長(zhǎng)曲線未來有望持續(xù)為公司業(yè)績(jī)提供強(qiáng)勁向上動(dòng)能。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)2025-2027年?duì)I收分別149.28/174.18/201.17億元，同比+17.52%/+16.68%/+15.50%。預(yù)計(jì)2025-2027年凈利潤(rùn)分別10.29/12.69/15.87億元，同比+31.31%/+23.36%/+25.06%。公司主業(yè)穩(wěn)健，第三、四曲線業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍聵I(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。