>> 浙商證券-中國海防(600764)公司點評報告：2025Q1營收同比增長43%，水聲防務(wù)龍頭業(yè)績拐點到來-250430
| 上傳日期： |
2025/5/2 |
大小： |
1009KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,王潔若 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024年報及2025一季報，2025一季度營收同比增長43%
公司發(fā)布2024年報，實現(xiàn)營收31.73億元，同比下降12%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.28億元，同比下降26%，主要系產(chǎn)品價格波動和市場因素影響，公司部分產(chǎn)品毛利率下降，整體經(jīng)營承受一定壓力導(dǎo)致；公司2024年銷售毛利率28.0%，同比3.48pcts；銷售凈利率7.9%，同比-1.2pcts；分業(yè)務(wù)看，（一）報告期內(nèi)公司防務(wù)領(lǐng)域相關(guān)營業(yè)收入18.2億元，其中水聲電子類業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收10.9億元，同比下降16%；特裝電子類業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.3億元，同比下降26%；公司計劃在水聲電子方向上通過優(yōu)化工藝流程和強化成本控制來對沖影響，同時聚焦業(yè)務(wù)核心技術(shù)提升，強化技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品創(chuàng)新和集成創(chuàng)新，在市場需求波動期積極對接客戶新需求、爭取新訂單；（二）在非防務(wù)領(lǐng)域，實現(xiàn)電子信息產(chǎn)品營收12.7億，同比增長1.8%；實現(xiàn)專業(yè)技術(shù)服務(wù)及其他營收0.3億，同比增長10.7%，后期預(yù)計緊跟相關(guān)政策，聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
公司發(fā)布2025年一季報，實現(xiàn)營收5.1億，同比增長43%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.3億，同比增長700%，主要系公司緊盯全年生產(chǎn)經(jīng)營目標，聚焦客戶需求，加強溝通，多項產(chǎn)品按計劃完成交付；此外公司去年同期歸屬于母公司所有者的凈利潤基數(shù)較小，導(dǎo)致本期業(yè)績大幅增加。
公司是我國水下信息建設(shè)、水聲防務(wù)系統(tǒng)及水下特裝電子核心供應(yīng)商，未來有望受益于船舶集團整合規(guī)劃、海軍建設(shè)維護、海洋海底監(jiān)測網(wǎng)的大發(fā)展、水下作戰(zhàn)軍團等布局長期穩(wěn)健發(fā)展，公司水聲電子防務(wù)產(chǎn)品發(fā)展長期趨勢向好。
海軍建設(shè)長期穩(wěn)健發(fā)展，水下安全需求日益緊迫共促公司業(yè)績向好
公司在水聲電子行業(yè)方向上擁有水聲電子防務(wù)裝備全領(lǐng)域、全產(chǎn)業(yè)鏈科研生產(chǎn)能力。旗下?lián)碛兴峦ㄐ叛b備定點科研生產(chǎn)企業(yè)、水下探測系統(tǒng)及裝備的核心供應(yīng)商、水下信息對抗技術(shù)研究及裝備研制重點單位；是防務(wù)領(lǐng)域通信聲納裝備的核心供應(yīng)商和一體化聲納水聲通信功能系統(tǒng)總體牽頭單位，主要受益于：1、公司作為集團核心電子信息產(chǎn)業(yè)上市平臺，多款產(chǎn)品適配海軍裝備關(guān)鍵型號，受益于我國海軍長期建設(shè)發(fā)展，公司聲吶產(chǎn)品有望超下游總裝增速發(fā)展；考慮到聲吶長期接觸海水，維修更換頻率較高，新增及維修市場廣闊；2、海底監(jiān)測網(wǎng)打開公司長期成長空間，我國大陸海岸線復(fù)雜綿長，海域斗爭情況復(fù)雜，獲得海底有效監(jiān)測是必備發(fā)展趨勢，我國海岸線存在廣闊市場空間；公司聲吶產(chǎn)品作為海底監(jiān)測網(wǎng)核心信息收集獲取裝備，未來觀測網(wǎng)建設(shè)有望快速發(fā)展。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤3.6、5.1、6.5億，2025-2027年同比增長59%、40%、29%，2025-2027PE為55、39、30倍，維持“買入”評級。
風險提示：造船需求不及預(yù)期、原材料價格波動等風險。
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