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公司2024H1營業(yè)收入同比下降15%，歸母凈利潤同比下降16%
　　公司發(fā)布2024半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收11.6億元，同比下降15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元，同比下降16%；公司2024H1銷售毛利率36.5%，同比+3.95pct；銷售凈利率7.3%，同比+0.66pct；2024單Q2實(shí)現(xiàn)營收8.0億，同比降低13%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.7億，同比降低4%，相較一季度同比下降收窄；公司2024單Q2銷售毛利率33.4%，同比+4.14pct；銷售凈利率10.0%，同比+1.85pct。公司2024上半年收入及利潤下滑主要原因系受市場、計(jì)劃等因素影響，整體經(jīng)營受到一定壓力所致；分業(yè)務(wù)看，（一）報(bào)告期內(nèi)公司防務(wù)領(lǐng)域相關(guān)營業(yè)收入5.3億元，同比下降23%，其中水聲電子類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.2億元，同比下降22%；特裝電子類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.1億元，同比下降25%；公司計(jì)劃在水聲電子方向上通過優(yōu)化工藝流程和強(qiáng)化成本控制來對沖影響，同時(shí)聚焦業(yè)務(wù)核心技術(shù)提升，強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品創(chuàng)新和集成創(chuàng)新，在市場需求波動期積極對接客戶新需求、爭取新訂單；（二）在非防務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)營業(yè)收入6.0億元，同比下降7%，后期預(yù)計(jì)緊跟相關(guān)政策，聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
　　公司是我國水下信息建設(shè)、水聲防務(wù)系統(tǒng)及水下特裝電子核心供應(yīng)商，未來有望受益于船舶集團(tuán)整合規(guī)劃、海軍建設(shè)維護(hù)、海洋海底監(jiān)測網(wǎng)的大發(fā)展、水下作戰(zhàn)軍團(tuán)等布局長期穩(wěn)健發(fā)展，公司水聲電子防務(wù)產(chǎn)品發(fā)展長期趨勢向好。
　　海軍建設(shè)長期穩(wěn)健發(fā)展，水下安全需求日益緊迫共促公司業(yè)績向好
　　公司在水聲電子行業(yè)方向上擁有水聲電子防務(wù)裝備全領(lǐng)域、全產(chǎn)業(yè)鏈科研生產(chǎn)能力。旗下?lián)碛兴峦ㄐ叛b備定點(diǎn)科研生產(chǎn)企業(yè)、水下探測系統(tǒng)及裝備的核心供應(yīng)商、水下信息對抗技術(shù)研究及裝備研制重點(diǎn)單位；是防務(wù)領(lǐng)域通信聲納裝備的核心供應(yīng)商和一體化聲納水聲通信功能系統(tǒng)總體牽頭單位，主要受益于：1、公司作為集團(tuán)核心電子信息產(chǎn)業(yè)上市平臺，多款產(chǎn)品適配海軍裝備關(guān)鍵型號，受益于我國海軍長期建設(shè)發(fā)展，公司聲吶產(chǎn)品有望超下游總裝增速發(fā)展；考慮到聲吶長期接觸海水，維修更換頻率較高，新增及維修市場廣闊；2、海底監(jiān)測網(wǎng)打開公司長期成長空間，我國大陸海岸線復(fù)雜綿長，海域斗爭情況復(fù)雜，獲得海底有效監(jiān)測是必備發(fā)展趨勢，我國海岸線存在廣闊市場空間；公司聲吶產(chǎn)品作為海底監(jiān)測網(wǎng)核心信息收集獲取裝備，未來觀測網(wǎng)建設(shè)有望快速發(fā)展。
　　盈利預(yù)測與估值
　　公司作為集團(tuán)電子信息上市平臺，有望打造海洋信息化領(lǐng)軍企業(yè)。目前集團(tuán)在公司體外相關(guān)資產(chǎn)體量較大，考慮到公司產(chǎn)品下游應(yīng)用于多種場景及適配裝備，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤3.3、3.9、5.1億，同比增長7%、19%、29%，PE為42、36、28倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：造船需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動等風(fēng)險(xiǎn)。