>> 西部證券-中國海防(600764)首次覆蓋報告：水聲電子防務集大成，海軍信息化建設凸顯平臺價值-231219
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
大?。?/td>
| 1657KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊雨南 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
摘要內容
兩次重要資產重組，催生水下信息化龍頭。2017年長城電子注入，公司水聲領域業(yè)務就此展開；2019年，海聲科技、杰瑞控股、遼海裝備注入，中國海防成為我國水下電子防務裝備領域龍頭企業(yè)，成為水下信息系統(tǒng)和裝備領域技術最全面，產研實力最強，產業(yè)鏈最完整的企業(yè)之一。
海洋強國建設，水下信息化龍頭有望優(yōu)先受益。2023年我國國防支出預算比上年執(zhí)行數(shù)增長7.2%，依據(jù)國防白皮書中裝備費用占比，參考我國2012-2022年國防開支的復合增長率8.23%，到2025年我國海軍裝備規(guī)模預計達2308.86億元，其中電子設備價值量按20%測算，2025年國內海軍裝備的電子防務裝備市場預計達到461.77億元。
新興無人作戰(zhàn)裝備開辟新戰(zhàn)場，水上信息化優(yōu)質資產注入或全面增厚公司EPS。無人作戰(zhàn)平臺已成為海上作戰(zhàn)的重要力量，無人水面艇（USV）和無人潛航器（UUV）等一系列海洋無人裝備已加入戰(zhàn)略部署，帶來海軍增長新動能。公司產品全面覆蓋水下立體攻防體系中涉及的水下信息探測、水下信息通信、水聲對抗等領域，考慮到南北船合并，南船水上資產存在注入集團上市平臺預期。
投資建議：我們預計公司2023-2025年將實現(xiàn)歸母凈利潤6.55/8.14/9.94億元，對應EPS分別為0.92/1.15/1.40元/股?？紤]到公司水聲電子防務及特裝產品受益于我國海軍信息化建設，以及中國船舶優(yōu)質資產整合預期，我們給予公司2023年30倍PE，對應目標價27.6元/股，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加??；電子信息上下游產業(yè)鏈波動；公司完工和客戶驗收進度可能不及預期；存在核心人員流失和技術領先地位下降風險。
|
|
