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策略研究報告：港股策略：關(guān)稅搖擺中的內(nèi)資選擇_20250425
　　特朗普政府的關(guān)稅政策波動加劇，對港股的擾動加大，南向資金凈流入規(guī)模卻突破新高。我們定量印證南向資金具有“逆勢操作”的短期風格特點。在港股大幅下跌情景下，南向資金“越跌越買”的逆勢邏輯增強。在風格選擇方面，南向資金的投資偏好在不同時期有區(qū)別表現(xiàn)，國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)積極變化，2025Q1公募基金加倉科技成長風格。往前看，港股短期或橫盤整固，建議配置：1）盈利水平穩(wěn)定的高分紅行業(yè)能抵御外部波動；2）自主可控和進口替代邏輯下，半導(dǎo)體、電子、互聯(lián)網(wǎng)和創(chuàng)新藥等或受益；3）內(nèi)需相關(guān)行業(yè)或受益于消費政策預(yù)期升溫。
　　宏觀研究報告：面臨不確定，市場患上“數(shù)據(jù)依賴癥”_20250429
　　過去一個月中，美元指數(shù)暴跌5%，再度逼近年內(nèi)新低，幾乎創(chuàng)下2011年以來的最差月度表現(xiàn)。這背后，是特朗普朝令夕改的關(guān)稅政策，以及市場對于美國經(jīng)濟陷入衰退的擔憂。一旦美國第一季度GDP負增長，那么第二季度就會成為特朗普最為關(guān)鍵的經(jīng)濟時刻，顯然他應(yīng)該不希望自己上臺的前兩個季度就將美國經(jīng)濟帶入深淵。值得一提的是，目前美聯(lián)儲在6月開啟降息的可能性則被市場定價在60%左右，而美國經(jīng)濟的表現(xiàn)，無疑會成為影響美聯(lián)儲決策的最關(guān)鍵因素。
　　宏觀研究報告：FICC策略：美債在拋售潮后企穩(wěn)了嗎？_20250429
　　美債在經(jīng)歷了拋售潮后，近期似乎有企穩(wěn)的跡象。但我們也認為美債并非完全的企穩(wěn)，收益率仍有上行風險。一方面，近期美債的到期償付壓力，可能會使得收益率有反彈風險。另一反面，美國經(jīng)濟下行風險猶存，也可能加劇美債波動。此外，美元信用仍在持續(xù)受到質(zhì)疑，美債空頭持倉仍在高位，同樣對美債收益率形成上行壓力。展望后市，美債真正企穩(wěn)需要兩個關(guān)鍵因素的支撐：一是美國債務(wù)問題得到有效緩解；二是經(jīng)濟基本面預(yù)期出現(xiàn)實質(zhì)性改善。在這兩大問題未能解決之前，我們認為美債收益率會維持高位震蕩格局。