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事件：物產(chǎn)中大發(fā)布2024年年報(bào)。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為5995.2億元，同比上升3.3%；歸母凈利潤(rùn)為30.8億元，同比下降14.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)為25.0億元，同比下降17.5%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為41.49億元，同比增長(zhǎng)928.3%。
　　智慧供應(yīng)鏈集成服務(wù)主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷穩(wěn)固。2024年，智慧供應(yīng)鏈集成服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5537.70億元，占公司營(yíng)業(yè)收入92.37%；利潤(rùn)總額34.98億元，貢獻(xiàn)占比53.92%。其中，金屬、能源、化工、汽車服務(wù)等核心業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)規(guī)模均位列全國(guó)前列。主要品種的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)如下：鋼材銷售7459.46萬噸，礦石銷售4176.80萬噸，煤炭銷售5,958.37萬噸，化工銷售1639.96萬噸，農(nóng)產(chǎn)品銷售370.61萬噸，油品銷售428.73萬噸，元通汽車躋身2024年中國(guó)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)百?gòu)?qiáng)第七名。
　　持續(xù)提升金融服務(wù)質(zhì)效。2024年，金融服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入160.87億元，占公司營(yíng)業(yè)收入2.68%；利潤(rùn)總額8.44億元，貢獻(xiàn)占比13.01%。物產(chǎn)中大投資參與工商銀行AIC股權(quán)投資基金，發(fā)揮國(guó)有資本在國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的支撐引領(lǐng)作用；2024年累計(jì)發(fā)行債券205億元，加權(quán)平均票面利率遠(yuǎn)低于同期LPR利率，公司綜合融資成本持續(xù)保持較低水平。
　　高端制造綜合實(shí)力顯著提升。2024年，高端制造板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入296.62億元，同比增長(zhǎng)29.00%，占公司營(yíng)業(yè)收入4.95%，利潤(rùn)總額21.45億元，同比增長(zhǎng)13.26%，貢獻(xiàn)占比33.06%。2024年研發(fā)投入12.54億元，同比增長(zhǎng)17.49%，公司以科技創(chuàng)新推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，切實(shí)提升高端制造核心競(jìng)爭(zhēng)力，推進(jìn)電線電纜、熱電聯(lián)產(chǎn)、輪胎制造、鎂礦和鎂合金加工等板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)健發(fā)展。
　　現(xiàn)金分紅比率持續(xù)提高。每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.21元(含稅)，現(xiàn)金分紅和股份回購(gòu)金額共計(jì)11.97億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)比例為38.89%。2015年整體上市以來合計(jì)現(xiàn)金分紅99.90億元，較好實(shí)現(xiàn)了以提高上市公司內(nèi)在價(jià)值為核心、高質(zhì)量發(fā)展回報(bào)投資者的理念。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為0.71、0.86、0.94元，對(duì)應(yīng)的PE為7、6、5倍?？紤]到物產(chǎn)中大業(yè)務(wù)穩(wěn)定性強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)布局較為廣泛，能夠形成協(xié)同效應(yīng)和多元化的收入來源，通過資源整合，有望激活先進(jìn)制造業(yè)板塊發(fā)展新動(dòng)能，我們看好公司中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、期貨市場(chǎng)操作風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)等