>> 東吳證券-三諾生物(300298)2024年報及2025年一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，期待CGM快速增長-250502
| 上傳日期： |
2025/5/3 |
大小： |
731KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣 |
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事件：公司近期發(fā)布2024年及2025年一季度財報，2024年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.43億元（+9.47%，同比，下同），實現(xiàn)歸母凈利潤3.26億元（+14.73%）。2024Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.61億元（+23.22%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.71億元（+310.96%）。2025Q1單季度實現(xiàn)收入10.42億元（+2.76%），歸母凈利潤0.72億元（-10.90%），業(yè)績符合我們預(yù)期。
2024年國內(nèi)外業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。2024年，公司血糖監(jiān)測系統(tǒng)實現(xiàn)收入33.21億（+15.58%），糖尿病營養(yǎng)、護(hù)理等輔助產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.62億（-6.04%），血脂檢測系統(tǒng)實現(xiàn)收入2.44億（-4.97%），iPOCT監(jiān)測系統(tǒng)實現(xiàn)收入1.86億（+9.11%），糖化血紅蛋白檢測系統(tǒng)實現(xiàn)收入1.82億（-7.31%），血壓計實現(xiàn)收入1.23億（+10.61%），經(jīng)營品實現(xiàn)收入0.89億（-23.49%）。海外方面，美國子公司PTSDiagnostics持續(xù)保持盈利態(tài)勢，美國子公司Trividia逆勢實現(xiàn)收入和市場份額雙增長。2024年，公司CGM產(chǎn)品注冊范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，新增新加坡、巴基斯坦、俄羅斯、沙特、阿聯(lián)酋、阿爾及利亞、肯尼亞、埃塞俄比亞、秘魯、智利獲批注冊證，公司第二代CGM產(chǎn)品國內(nèi)上市，進(jìn)一步豐富了公司糖尿病監(jiān)測產(chǎn)品線的品類；公司CGM產(chǎn)品在原有的歐盟MDR認(rèn)證中新增了2-17歲的適用人群，自此公司CGM產(chǎn)品在歐盟地區(qū)可覆蓋2歲及以上人群進(jìn)行糖尿病管理，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司CGM產(chǎn)品在認(rèn)可歐盟MDR認(rèn)證國家的市場競爭力；公司CGM產(chǎn)品完成美國的注冊臨床，并通過美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）510(k)的受理審核，正式進(jìn)入510(k)實質(zhì)性審查階段，公司有序推進(jìn)美國FDA醫(yī)療器械注冊的后續(xù)工作。
AI技術(shù)賦能，打造智能管理閉環(huán)。2024年，在全球醫(yī)療智能化轉(zhuǎn)型的浪潮中，公司聚焦生物傳感技術(shù)的創(chuàng)新，利用AI技術(shù)開始成熟的趨勢，通過將重大慢病篩查和管理的臨床和用戶需求轉(zhuǎn)化為科學(xué)問題，將科學(xué)問題進(jìn)行深入研究進(jìn)而實現(xiàn)技術(shù)突破，將技術(shù)突破轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和服務(wù)應(yīng)用，探索“生物傳感+人工智能+醫(yī)療”新模式，實現(xiàn)“感知+評估+干預(yù)”的糖尿病智慧管理閉環(huán)。
2025Q1收入符合預(yù)期。2025Q1單季度實現(xiàn)收入10.42億元（+2.76%），歸母凈利潤0.72億元（-10.90%）。25Q1實現(xiàn)銷售毛利率48.69%，銷售凈利率7.81%。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到新產(chǎn)品推廣費(fèi)用增加，我們將2025-2026年公司歸母凈利潤預(yù)期由5.24/6.22億元，調(diào)整至4.27/5.34億元，預(yù)期2027年為6.62億元，對應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為27/22/18倍，考慮到公司年內(nèi)CGM美國市場有望上市，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險，新產(chǎn)品市場推廣或不及預(yù)期的風(fēng)險等
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