>> 東吳證券-繼峰股份(603997)2025年一季報點評：2025Q1業(yè)績符合預期，盈利能力同環(huán)比顯著提升-250502
| 上傳日期： |
2025/5/3 |
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| 610KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,劉力宇 |
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事件：公司發(fā)布2025年一季度報告。2025Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.37億元，同比下降4.73%，環(huán)比下降5.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元，同比大幅增長447.56%，環(huán)比扭虧為盈。公司2025Q1業(yè)績符合我們的預期。
2025Q1業(yè)績符合預期，歸母凈利潤同環(huán)比顯著提升。營收端，公司2025Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.37億元，同比下降4.73%，環(huán)比下降5.84%，公司2025Q1營收同比下滑預計主要系2024年下半年剝離北美TMD所致。毛利率方面，公司2025Q1單季度毛利率為16.32%，同比提升1.64個百分點，環(huán)比提升3.32個百分點，盈利能力同環(huán)比均有所提升。期間費用方面，公司2025Q1期間費用率為14.03%，同比下降0.43個百分點，環(huán)比提升1.89個百分點；其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.53%/8.05%/3.10%/1.35%，同比分別+0.12/-1.09/+1.00/-0.45個百分點。歸母凈利潤方面，公司2025Q1實現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元，同比大幅增長447.56%，環(huán)比扭虧為盈；對應歸母凈利率2.07%，同比提升1.71個百分點，環(huán)比提升2.73個百分點。
格拉默業(yè)務整合穩(wěn)步推進，乘用車座椅打開成長空間。公司收購格拉默后，在管理層和組織架構(gòu)調(diào)整、全面推行降本措施、調(diào)整產(chǎn)能布局、拓展格拉默中國區(qū)業(yè)務等多方面持續(xù)推進格拉默的整合工作，后續(xù)隨著整合工作的推進，格拉默盈利能力將穩(wěn)步提升。此外，公司目前正大力布局乘用車座椅總成業(yè)務，公司在成本控制、服務響應等方面相比外資座椅企業(yè)有著較大的優(yōu)勢。當前，公司已經(jīng)累計獲得了多個新能源汽車座椅定點，并在2023年上半年實現(xiàn)了乘用車座椅的正式量產(chǎn)，長期看好公司在乘用車座椅市場的份額提升。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤分別為6.46億元、10.97億元、13.84億元的預測，對應的EPS分別為0.51元、0.87元、1.09元，2025-2027年市盈率分別為24.25倍、14.29倍、11.33倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游整車銷量不及預期；新業(yè)務拓展不及預期；海外整合不及預期
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